[北京]申论热点：关于股票市场及风险问题

四、加强股票市场管理与改革的措施

(一)加强市场经济理论的学习,转变思想观念

思想观念是一种能左右人的行为的巨大的精神力量,如果经济理论没搞清楚,思想观念转变不到位,计划体制下形成的思想观念仍占主导地位,就难免在行动上出现偏差."尽管有关各方在理念上都主张以市场机制为取向的发展路径,但在相当多场合,只要一涉及到具体政策问题,强调特定的客观条件从而继续贯彻计划机制,就成为相关政府部门的主导性选择,由此,中国资本市场究竟是选择以市场机制为取向的发展路径还是选择以计划机制为取向的发展路径,依然是一个未能切实解决的根本问题."

(二)加强制度建设,建立完善的股票市场框架结构

发达国家的股票市场一般先由市场孕育,产生和发展起来,再由政府出面提供制度支持.而发展中国家的股票市场大多是由政府直接通过立法等行政手段建立起来的.中国股票市场的制度框架就是由政府通过立法等行政手段搭建起来的.如何使这个制度框架既符合股票市场发展的一般原则,又适应中国市场发育不成熟的国情,0为股市长远发展留出相应的调整空间就显得十分重要了,因为制度框架怎样设计,市场就会怎样发展.中国股票市场目前存在的问题经多次大讨论仍未搞清楚,仍陷在泥潭中不能自拔,其原因主要源自制度框架设计的不合理.虽然这些制度性缺陷的形成有其特殊的历史原因,但要解决制约中国股市发展的重大问题还必须从制度建设入手.

(三)理顺政府与市场之间的关系,阻断计划体制的侵入

1932年罗斯福总统在组织制订美国《证券法》时,就有人提出由政府直接对股票市场进行管理,对上市公司进行实质性的审查.罗斯福总统认为不妥,原因是这样会改变政府在市场经济中的地位和作用.如果政府直接管理股票市场和审批上市企业,政府就成了市场参与的主体,不利于公平竞争的市场环境的形成,没有人能对政府管理股票市场的权力和政府垄断股票发行资源的权力实行监督,易产生腐败等问题.他认为政府应提供制度支持,做个"看门人",具体工作由行业性自律组织来完成,政府对行业性自律组织和股票市场的运行做总体监管.

对中国的股票市场,政府还象计划经济时期那样大包大揽,成了市场参与主体,没有很好地发挥行业性自律组织的作用,这不仅把政府推向利益纷争的漩涡,出了问题矛头会直接指向政府,而且对政府在股市中的权力无法实行监督.譬如在股市重点为国企解困服务的几年中,就有人指出这会使股市成为"垃圾场",为股市的长期发展留下隐患;在通过二级市场高价减持国有股来筹集社保资金时,就有人指出这不符合市场经济原则,可这样的方案还是实施了,直到给市场造成严重後果後才不得不停了下来.

为此,只有理顺政府与市场之间的关系,摆正政府在股票市场中的地位和作用,形成政府,行业性自律组织,市场参与者,监管者之间的新型关系,才能营造出适合股市发展的小气候.同时,要阻断计划体制的侵入,建立起适合股市发展的市场机制.

(四)控制股市发展规模,合理利用股市资源

资源是有限的,股市资源也是有限的.在股票市场的机制和公司治理还存在严重缺陷的情况下,盲目扩大股市规模,盲目追求直接融资比例,不仅会造成资源浪费,还会产生更严重的问题.譬如十几年来已有近万亿元的直接融资注入了上市公司,可这些上市公司的赢利能力和经营状况0没有得到明显的改善,其中为国企解困提供的大量资金,不仅没有使国企解困,而且使部分国企出现了更多的问题.现在中小企业板市场重点为民企提供资金,如果不能从中吸取教训,就很难避免重蹈覆辙.

(五)提高监管效率,彻底扭转错误的市场预期

对现实股票市场的监管必须依赖法律手段,依赖硬约束;仅仅靠谴责是不够的.觉悟,道德,自律要由法律,法规做支撑,信用常常是人们长期遵纪守法养成的习惯.只有违法,违规者受到了及时的,超出其违规收益的处罚,才能使其不敢再犯,才能警示他人,养成人人遵纪守法的好习惯.也只有这样才能从根本上扭转错误的,被搅乱了的市场预期,迫使市场参与各方不再想通过不正当手段获取非法利润,把全部精力转移到为出资人创造更多财富上来.

针对中国股票市场存在的一股独大,内部人控制,部分控股股东通过关联交易掏空上市公司的事实,胡汝银先生主张引入"刺穿公司面纱"的做法,用行政手段强化外部监控机制是很有必要的.

(六)加强对监管者的监管

自己对自己进行监督常常是没有监督.通过制度进行监督,0由政府对制度实施情况进行监管,效果就会好很多.中国如能在股票市场充分发挥行业性自律组织的作用,政府对这些行业性自律组织起草的行为准则进行审批,0对其执行情况进行监管,股票市场的监管质量和监管效率都会有很大的提高.

另外,监管者的职责是提供一个公平,透明,高效的市场环境,由投资者自己做出的选择.是以红利为主要获利手段,还是以价差为主要获利手段;是长期持股,还是波段操作,应遵循"买者自负"的原则.

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