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2008年中级职称《财务管理》考试大纲第三章

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  第三章  资金时间价值与证券评价

  [基本要求]

  (一)掌握复利现值和终值的含义与计算方法

  (二)掌握年金现值、年金终值的含义与计算方法

  (三)掌握利率的计算,名义利率与实际利率的换算

  (四)掌握股票收益率的计算,普通股的评价模型

  (五)掌握债券收益率的计算,债券的估价模型

  (六)熟悉现值系数、终值系数在计算资金时间价值中的运用

  (七)熟悉股票和股票价格

  (八)熟悉债券的含义和基本要素

  [考试内容]

  第一节资金时间价值

  一、资金时间价值的含义

  资金时间价值,是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。资金的时间价值来源于资金进入社会再生产过程后的价值增值。通常情况下,它相当于没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率,是利润平均化规律发生作用的结果。

  根据资金具有时间价值的理论,可以将某一时点的资金金额折算为其他时点的金额。

  二、现值与终值的计算

  现值,是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额,通常记作Po 终值又称为将来值,是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额,通常记作Fo

  现值和终值概念可以适当推广。对于所分析的任意一段时间,资金在起始时刻的价值量都可以称为现值;资金在终了时刻的价值量都可以称为终值。一定量资金的终值与现值的差额即为资金的时间价值;连接现值和终值并实现两者相互折算的百分数称为折现率。现实生活中“本金”、“本利和”的说法相当于资金时间价值理论中的“现值”和“终值”概念,利息和利率类似于资金时间价值的绝对数和相对数形式,利率经常被当作折现率使用。现值和终值对应的时点之间可以划分为若干个计息周期。

  (一)现值和终值的基本计算

  利息的计算有单利和复利两种方式,在不同的计息方式下,现值和终值之间的数量关系不同。通常情况下,资金时间价值采用复利计息方式进行计算。

  1 .单利计息方式下现值与终值的关系

  或者

  (二)年金现值和年金终值的计算

  如果多期发生现金流,则每期现金流均按现值和终值的基本公式计算。多期现金流的一种特殊情况是,现金流入(或者流出)间隔的时间相同、金额相等,这种类型的系列现金流称为年金,每期流入(或流出)的金额用A表示。年金按其每次收付发生的时点不同,可分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等。

  1 .普通年金的现值和终值的计算

  普通年金又称后付年金,是指从第1期起,在一定时期内每期期末等额收付的系列款项。普通年金有时也简称年金。

  (1)普通年金的现值计算公式与现值系数

  2.即付年金现值系数和终值系数

  即付年金又称先付年金,是指从第1 期起,在一定时期内每期期初等额收付的系列款项。即付年金与普通年金的区别在于,即付年金的收付行为发生在每期期初,而普通年金的收付行为发生在每期期末。

  即付年金现值系数=(1+i)×普通年金现值系数

  即付年金终值系数=(1+i)×普通年金终值系数

  3.递延年金

  如果在所分析的期间中,前m 期没有年金收付,从第m +1期开始形成普通年金,这种情况下的系列款项称为递延年金。计算递延年金的现值可以先计算普通年金现值,然后再将该现值视为终值,折算为第1期期初的现值。递延年金终值与普通年金终值的计算相同。

  4.永续年金

  普通年金的期数n 趋向于无穷大时形成永续年金。永续年金不计算终值。

  (三)现值与终值系数表

  显然,现值、终值系数的所有公式都只需要三个因素:计息方式、每期利率和期数。在复利计息方式下,由不同利率i和期数n 的组合计算出各种情况下的现值和终值系数,并依照一定顺序排列成复利现值系数表、复利终值系数表、年金现值系数表、年金终值系数表等。在计算资金的时间价值时,只需要根据i,n 两个因素查相应表格,即可获得有关现值系数和终值系数。

  三、利率的计算

  (一)复利计息方式下利率的计算

  利率、现值(或者终值)系数之间存在一定的数量关系。已知现值(或者终值)系数,则可以通过内插法公式计算出对应的利率:

  式中,i为所要求的利率;B为i对应的现值(或者终值)系数; 、 为现值(或者终值)系数表中与B 相邻的系数; 、 为 、 对应的利率。

  1.若已知复利现值(或者终值)系数B 以及期数n可以查“复利现值(或者终值)系数表”,找出与已知复利现值(或者终值)系数最接近的两个系数及其对应的利率,按内插法公式计算出利率。

  2.若已知年金现值(或者终值)系数B 以及期数n,可以查“年金现值(或者终值)系数表”,找出与已知年金现值(或者终值)系数最接近的两个系数及其对应的利率,按内插法公式计算出利率。

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