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　　【例题14】某企业计划用新设备替换现有旧设备。旧设备预计尚可使用5年，目前变价净收入为60000元。新设备投资额为150000元，预计使用5年。至第5年末，新、旧设备的预计残值假设分别为10000元和6000元。使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入16000元，降低经营成本9OOO元。该企业按直线法计提折旧，所得税税率33%。

　　要求：

　　(1)计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量。

　　(2)计算该方案的差额投资内部收益率。

　　(3)若设定折现率分别为8%和10%，确定应否用新设备替换现有旧设备。

　　【解析】本题涉及新旧设备，两套方案的抉择，也就是继续使用旧设备，还是购买新设备。新旧设备这两套方案属于典型的互斥方案政策，那么在这种情况下，由于新旧设备未来使用年限是相同的，所以习惯的做法就是把新旧设备两套方案的比较转化成一套方案，这套方案称之为差量方案，也叫更新改造方案。

　　这套方案就用购买新设备每年的现金净流量与继续使用旧设备每年的现金净流量求差额，这样可以转换成一套差量方案或者更新改造方案。

　　本题更新改造方案没有建设期，更新改造完成以后，预计使用年限为5年，题目也没有给出旧设备的账面价值，只已知变现价值，变现价值实际为继续使用旧设备的机会成本，如果继续使用旧设备，初始阶段的现金净流量

=-60000，购买新设备初始阶段的现金净流量 =-150000，则△ =-150000-(-60000)=-90000。

　　通常情况下，在经营期第一年的年末，会有旧设备变现的净损失抵减所得税，但本题只知道旧设备的变现收入，不知道账面价值是多少，因此本题无法确定旧设备变现的净损失抵减所得税这项流入有多少，也就不用考虑抵税的流入。

　　经营阶段，更新改造方案每年的现金净流量=△净利润+△折旧(如果只考虑某一种方案经营阶段现金净流量，则现金净流量=净利润+利息+折旧+摊销额，由于本题不涉及利息，也不涉及摊销额。所以经营阶段每年的现金净流量=净利润+折旧)，计算净利润的增加额，首先计算税前利润的增加额，然后乘以(1-所得税率)就可以算出税后净利润的增加额，税前利润的增加额=收入的增加额-全部成本费用的增加额(一部分付现的经营成本，一部分是非付现的折旧)=△收入-△经营成本-△折旧=16000-(-9000)-17200，

　　△年折旧=

(注意计提折旧的基础，听录音)，

　　△

=(△收入-△经营成本-△折旧)(1-33%)+△折旧

　　=[16000-(-9000)-17200]×(1-33%)+17200

　　=22426(元)

　　第五年属于终结阶段，终结阶段往往有回收额，本题只有残值回收，没有流动资金垫付的回收，因此△

=△ +△残值=22426+(10000-6000)=26426(元)

　　【答案】

　　(1)

　　

　　(2)计算该方案的差额投资内部收益率。

　　【解析】计算内部收益率通常用到两种方法：特殊的方法，一般方法。但不管用哪一种方法，最终计算内部收益率的时候都用的是内插法。

　　本题虽然没有建设期，但由于经营期5年当中每年的现金净流量是不相等的，因为第五年有残值回收，所以与经营期前四年现金净流量不相等，所以只能通过一般的方法来做。在用内插法做的过程当中，插值所需要的两组数据，一组数据要求净现值大于零，第二组数据要求净现值小于零，这两组数据越接近零，插值的效果越好，但这两组数据需要自己的找，经过逐步测试来找，具体方法为，首先按照事先给出的折现率代入净现值计算公式测试一下净现值是大于零还是小于零。

　　△NPV=22426(P/A，△IRR，4)+ 26426(P/F，△IRR，5)-90000

　　当I=8%时，△NPV=22426*(P/A，8%，4)+ 26426*(P/F，8%，5)-90000

　　=22426×3.3121+26426×0.6806-90000

　　=74277.15+17985.54-90000=2262.69(元)

　　当I=10%时，△NPV=22426*(P/A，10%，4)+ 26426*(P/10，8%，5)-90000

　　=22426×3.1699+26426×0.6209-90000

　　=71088.18+16407.90-90000=-2503.92(元)

　　

　　求得△IRR=9%

　　(3)当折现率为8%时，△IRR大于8%，应以新设备替换旧设备;

　　当折现率为10%时，△IRR小于10%，应继续使用旧设备。

　　【例题15】为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成(即更新设备的建设期为零)，不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率为33%。

　　相关资料如下：

　　资料一：已知旧设备的原始价值为299000元，截至当前的累计折旧为190000元，对外转让可获变价收入110000元，预计发生清理费用1000元(用现金支付)。如果继续使用该旧设备，到第5年末的预计净残值为9000元(与税法规定相同)。

　　资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。

　　甲方案的资料如下：

　　购置一套价值550000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为50000元(与税法规定相同)。使用A设备可使企业第1年增加经营收入110000元，增加经营成本20000元;在第2～4年内每年增加营业利润100000元;第5年增加经营净现金流量114000元;使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80000元。

　　经计算，得到该方案的以下数据：按照14%折现率计算的差量净现值为14940.44元，按16%计算的差量净现值为-7839.03元。

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