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　　【例题26】光华股份有限公司有关资料如下：

　　(1)公司本年年初未分配利润贷方余额为181.92万元，本年息税前利润为800万元，适用的所得税税率为33%。

　　(2)公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元;公司负债总额为200万元，均为长期负债，平均年利率为10%，假定公司筹资费用忽略不计。

　　(3)公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定公积金，按10%的比例计提法定公益金。本年按可供投资者分配利润的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6% 。

　　(4)该公司股票的贝他系数为1.5，无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为14%。

　　要求：

　　(1)计算光华公司本年度净利润。

　　【解析】本年净利润=(800-200×10%)×(1-33%)=522.6(万元)

　　(2)计算光华公司本年应计提的法定公积金和法定公益金。

　　【解析】通常情况下，计提法定公积金和公益金以本年税后净利润为基数的;但如果涉及上年度未弥补的亏损，则当年的税后净利润首先弥补以前年度尚未弥补的亏损，剩余的部分计提盈余公积。

　　应提法定公积金=522.6×10%=52.26(万元)

　　应提法定公益金=522.6×10%=52.26(万元)

　　(3)计算光华公司本年末可供投资者分配的利润。

　　【解析】可供投资者分配的利润就是年初未分配利润181.92+当年的净利润522.6-当年计提的法定盈余公积金52.26-当年计提的法定公益金52.26=600(万元)

　　※注意可供分配的利润和可供投资者分配的利润的区别。

　　(4)计算光华公司每股支付的现金股利。

　　【解析】每股支付的现金股利=(600×16%)÷60=1.6(元/股)

　　(5)计算光华公司现有资金结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数。

　　【解析】财务杠杆系数=800/(800-20)=1.03

　　利息保障倍数=800/20=40(倍)

　　(6)计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率。

　　【解析】风险收益率=1.5×(14%-8%)=9%

　　必要投资收益率=8%+9%=17%

　　(7)利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。

　　【解析】股票价格低于股票价值投资者才能购买，所以问价格有多高实际上等同于问股票的价值有多高。

　　每股价值=1.6×(1+6%)/(17%-6%)=15.42(元/股)即当股票市价低于每股15.42元时，投资者才愿意购买。

　　小结：本题主要涉及第四章、第五章、第九章和第十二章的内容。主要涉及第四章财务杠杆计算，息税前利润、税前利润和净利润的关系;第五章的资本资产定价模式，股票风险收益率和总收益率的计算;第七章的股票价值的估价;第九章利润分配的顺序，法定盈余公积金和法定公益金的计提，可供投资者分配的利润和可供分配利润的理解;第十二章的利息保障倍数。

　　【例题27】本题主要涉及第十章财务预算当中有关现金预算的有关内容。

　　【例题27】完成下列第三季度现金预算工作底稿和现金预算：

　　【答案】

　　小结：本题涉及第十章关于现金预算的有关内容，同时涉及现金预算表的结构问题。在现金预算当中比较重要的内容：①如何测算每一期销售现金流入(关键是收款的政策);②每个月(每个季度)由于外购存货所引起的现金流出是多少(注意付款政策);③如果每个月(每个季度)的现金收支差额和最低的现金余额相比较存在多余或不足时，借款或还款的处理，另外注意利息的归还。

　　如果涉及资产负债表的相关项目，尤其是应收账款、应付账款和存货，这往往与收款政策、付款政策密切相关的。

　　【例题28】某公司下设A、B两个投资中心，有关资料见下表：

　　现有两个追加投资的方案可供选择：第一，若A中心追加投入1500000元经营资产，每年将增加120000元息税前利润;第二，若B中心追加投入2000000元经营资产，每年将增加290000元息税前利润。假定资产供应有保证，剩余资金无法用于其他方面，暂不考虑剩余资金的机会成本。

　　【解析】本题涉及到教材第十一章的内容，关于投资中心评价指标的计算和决策问题。投资中心的评价指标主要有两个：投资利润率和剩余收益。

　　投资利润率有两种计算方法：(1)站在整个公司的角度来计算，整个公司占用的是资产，对应的投资利润率是指总资产息税前利润率，也就是公司的投入是资产总额，对应回报是息税前利润，总资产的息税前利润率=息税前利润÷总资产×100%;(2)站在股东的角度，作为股东，投入的是净资产(所有者权益)，相应地给股东带来的回报就是净利润，投资利润率指的是净利润除以平均的净资产，也就是净资产收益率。做题时要分析是站在公司的角度来评价，还是站在股东的角度来评价。这个指标最大的优点是作为一个相对数指标可以用于不同投资中心的横向比较，它能够考查不同投资中心的投入、产出水平。但是这个指标最大的缺点是不适合用于纵向评价。使用投资利润率往往会使投资中心只顾本身利益而放弃对整个企业有利的投资项目，造成投资中心的近期目标与整个企业的长远目标的背离。

　　剩余收益就是指投资中心所获得的超额利润。剩余收益=利润-投资额或净资产占用额×规定或预期的最低投资收益率。这个指标的缺点是作为一个绝对数指标通常不能用于不同投资中心之间的横向比较。因为不同的投资中心资产的占用水平不同，剩余收益当然也不同，由于投资规模的不同而导致的剩余收益的不同，此时用剩余收益来评价就不客观，就不具有可比性。但是这个指标最大的优点是比较适合纵向评价，如果小中心面临一个投资机会，应该接受还是拒绝这个机会，在决策过程中往往小中心决策的结果和从整个大的投资中心决策的结果结论是一致的。

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