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　　下面我们来看本题的要求：

　　要求：

　　(1)计算追加投资前A、B中心以及总公司的总资产息税前利润率和剩余收益指标。

　　【答案】追加投资前：

　　A中心的总资产息税前利润率=120000/2000000×100%=6%

　　B中心的总资产息税前利润率=450000/3000000×100%=15%

　　A中心的剩余收益=120000-2000000×10%=-80000(元)

　　B中心的剩余收益=450000-3000000×10%=150000(元)

　　总公司的总资产息税前利润率=

　　总公司的剩余收益=-80000+150000=70000(元)

　　(2)计算A中心追加投资后，各中心以及总公司的总资产息税前利润率和剩余收益指标。

　　【答案】追加投资于A中心：

　　A中心的总资产息税前利润率=

　　A中心的剩余收益=120000+120000-(2000000+1500000)×10%=-110000(元)

　　B中心的指标不变。

　　总公司的总资产息税前利润率=

　　总公司剩余收益=-110000+150000=40000(元)

　　(3)计算B中心追加投资后，各中心以及总公司的总资产息税前利润率和剩余收益指标。

　　【答案】追加投资于B中心：

　　B中心的总资产息税前利润率=

　　B中心的剩余收益=(450000+290000)-(3000000+2000000)×10%=240000(元)

　　A中心的指标不变。

　　总公司的总资产息税前利润率=

　　总公司的剩余收益=(120000+450000+290000)-(2000000+3000000+2000000)×10%

　　=160000(元)

　　(4)根据总资产息税前利润率指标，分别从A中心、B中心和总公司的角度评价上述追加投资方案的可行性，并据此评价该指标。

　　【答案】从投资利润率指标看：

　　如果A中心追加投资，将使其总资产息税前利润率增加0.86%(6.86%-6%)，该中心会认为该投资方案具有可行性，但从总公司的角度看，总资产息税前利润率下降了0.8%(11.4%-10.6%)，可见，A中心追加投资的方案是不可行的。

　　如果B中心追加投资，将使其总资产息税前利润率减少0.2%(15%-14.8%)，该中心会认为该投资方案是不可行的，但从总公司的角度看，总资产息税前利润率上升了0.89%(12.29%-11.4%)，可见，B中心追加投资的方案是可行的。

　　由此可见，采用总资产息税前利润率作为投资中心的考核指标，将导致下级投资中心与总公司的利益不一致。

　　(5)根据剩余收益指标，分别从A中心、B中心和总公司的角度评价上述追加投资方案的可行性，并据此评价该指标。

　　【答案】以剩余收益指标看：

　　如果A中心追加投资，将使其剩余收益减少30000元，使总公司的剩余收益也减少了30000元，可见，无论从A中心，还是从总公司的角度，这个方案都是不可行的。

　　如果B中心追加投资，将使该中心和总公司的剩余收益都增加90000元，该方案是可行的。

　　由此可见，采用剩余收益作为投资中心的考核指标，将使下级投资中心与总公司的利益相一致。

　　小结：本题很好地把教材第十一章关于投资中心这两个评价指标的计算，计算过程中注意的问题，以及这两个指标的优、缺点等主要问题体现出来。这个内容也很重要。

　　【例题29】已知A公司有关资料如下：

　　

　　同时，该公司2003年度营业净利率为16%，总资产周转率为0.5次(年末总资产)，权益乘数为2.5(年末数)，净资产收益率为20%(年末净资产)，2004年度主营业务收入净额为420万元，净利润为63万元。

　　要求根据上述资料：

　　(1)计算2004年年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数;

　　(2)计算2004年总资产周转率、营业净利率和净资产收益率(资产、净资产均按期末数计算);

　　(3)计算2004年产权比率、资本保值增值率;

　　(4)通过差额分析法，结合已知资料和(1)、(2)分析营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响(假设按此顺序分析)。

　　【答案】

　　(1)流动比率=

　　速动比率=

　　资产负债率=

　　权益乘数=

　　(2)总资产周转率=

　　营业净利率=

　　净资产收益率=

8%

　　(3)产权比率=权益乘数-1=1

　　资本保值增值率=

　　(4)0.6×15%×2=18%

　　0.5×16%×2.5=20%

　　18%-20%=-2%

　　其中：营业净利率变动对净资产收益率的影响

　　(15%-16%)×0.5×2.5=-1.25%

　　总资产周转率变动对净资产收益率的影响

　　15%×(0.6-0.5)×2.5=3.75%

　　权益乘数变动对净资产收益率的影响

　　15%×0.6×(2-2.5)=-4.5%

　　小结：在这个题中，要求大家清楚以下三个内容：

　　(1)重点掌握杜邦分析体系主体的框架结构，净资产收益率=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数。

　　(2)在这个体系中，权益乘数，资产负债率，产权比率三个指标都表示企业的偿债能力。

　　①这三个指标之间有一定的数量关系，变动的方向及所能说明的问题也是一致的，也就是权益乘数越大，资产负债率就越高，产权比率就越高，企业的财务风险就越大，偿债能力就越差。所以，必须清楚如果知道了资产负债率，那么如何计算权益乘数和产权比率。这三个指标中知道任何一个指标，其它两个指标都是可以计算出来的。

　　②权益乘数的计算是用年末数还是用平均数关键取决于在杜邦财务分析体系中核心指标净资产收益率的计算中净资产用的是年末数还是平均数，如果计算核心指标净资产收益率时分母下边的净资产用的是年末数，那么有关的因素指标涉及到资产负债表数据时也应该用年末数，如果计算核心指标净资产收益率时分母里净资产用的是平均净资产，那么有关的因素指标涉及到的资产负债表的数据也必须用平均数，要求因素指标和核心指标的属性必须是一致的，在这个题当中核心指标和因素指标计算过程中要求都用年末数。

　　(3)在杜邦分析体系的基础上，如何用因素分析法按顺序分析各个因素指标的变动对核心指标总变动的影响，要求大家把这种分析方法作为考试的重点。

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