1

　　[单选题]某企业对各所属单位在所有重大问题的决策和处理上实行高度集权，各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权，该企业采取的财务管理体制是(　　)。

　　A.　集权型

　　B.　分权型

　　C.　集权与分权相结合型

　　D.　集权与分权相制约型

　　【参考答案】C

　　【参考解析】

　　集权型财务管理体制下企业内部的主要管理权限集中于企业总部，各所属单位执行企业总部的各项命令。分权型财务管理体制下企业内部的管理权限分散于各所属单位，各所属单位在人、财、物、供、产、销等方面有决定权。集权与分权相结合型财务管理体制下企业对各所属单位在所有重大问题的决策和处理上实行高度集权，各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权。

　　2

　　[单选题]杜邦财务分析体系的核心是(　　)。

　　A.　净资产收益率

　　B.　总资产净利率

　　C.　营业净利率

　　D.　总资产周转率

　　【参考答案】A

　　【参考解析】

　　净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦体系的核心。净资产收益率的高低取决于营业净利率、总资产周转率和权益乘数。

　　3

　　[多选题]在下列各种资本结构理论中，支持“负债越多企业价值越大”观点的有(　　)。

　　A.　代理理论

　　B.　净收益理论

　　C.　净营业收益理论

　　D.　修正的MM理论

　　【参考答案】B, D

　　【参考解析】

　　净收益理论认为负债程度越高，加权平均资金成本就越低，当负债比率达到100%时，企业价值达到最大;修正的MM理论认为在考虑所得税的情况下，由于存在税额庇护利益，企业价值会随着负债程度的提高而增加，于是负债越多，企业价值也会越大。

　　4

　　[多选题]下列关于财务管理环节的相关表述中，正确的有(　　)。

　　A.　财务分析的方法通常有比较分析和比率分析

　　B.　财务预算是财务战略的具体化，是财务计划的分解和落实

　　C.　财务决策是财务管理的核心

　　D.　计划与预算环节包括财务预测、财务计划和财务预算

　　【参考答案】B, C, D

　　【参考解析】

　　财务分析的方法通常有比较分析、比率分析和综合分析等，所以选项A的说法不正确。

　　5

　　[多选题]下列各项中，属于认股权证基本要素的有(　)。

　　A.　认购数量

　　B.　赎回条款

　　C.　认购期限

　　D.　认购价格

　　【参考答案】A, B, C, D

　　【参考解析】

　　认股权证的基本要素包括：认购数量、认购价格、认购期限和赎回条款。(教材p94～95)

　　6

　　[判断题] 两种完全正相关的股票组成的证券组合不能抵销任何风险。(　　)

　　【参考答案】对

　　【参考解析】

　　当两种股票完全正相关(相关系数=1)时，不能抵销任何风险。

　　7

　　[简答题]甲公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下：

　　(1)公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.8%;

　　(2)公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.9元;如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的5%;

　　(3)公司普通股面值为1元，当前每股市价为5元，本年派发现金股利0.45元，预计股利增长率维持6%;

　　(4)公司当前(本年)的资本结构为：

　　银行借款 250万元

　　长期债券 700万元

　　普通股 400万元

　　留存收益 850万元

　　(5)公司所得税税率为25%;

　　(6)公司普通股的β值为1.1;

　　(7)当前国债的收益率为5.5%，市场平均报酬率为13.5%。

　　要求：

　　(1)按照一般模式计算银行借款资本成本。

　　(2)按照一般模式计算债券的资本成本。

　　(3)分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。

　　(4)如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。(计算时个别资本成本百分数保留2位小数)

　　参考解析：

　　(1)银行借款资本成本=8.8%×(1-25%)=6.6%

　　说明：资本成本用于决策，与过去的举债利率无关。

　　(2)债券资本成本=[1×8%×(1-25%)]/[0.9×(1-5%)]=6%/0.855=7.02%

　　(3)股利增长模型：

　　股票资本成本=(D1/P0)+g=[0.45×(1+6%)/5]+6%=9.54%+6%=15.54%

　　资本资产定价模型：

　　股票的资本成本=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3%

　　普通股平均成本=(15.54%+14.3%)/2=14.92%

　　(4)

　　250/2200×6.6%+700/2200×7.02%+(400+850)/2200×14.92%=7.75%

　　8

　　[简答题]某股份公司2007年有关资料如下：

　　金额单位：万元

　　项 目 年初数 年末数 本年数或平均数

　　存货 120160

　　流动负债 100140

　　总资产 14001450

　　流动比率 400%

　　速动比率 80%

　　权益乘数 1.5

　　流动资产周转次数 3.O

　　净利润 456

　　普通股股数(均发行在外)100万股 100万股 收起解析 收藏 纠错

　　【参考解析】

　　(1)流动资产年初余额：100×80%+120=200(万元)

　　流动资产年末余额=140×400%=560(万元)

　　流动资产平均余额=(200+560)/2=380(万元)

　　(2)营业收入=3.0×380=1140(万元)

　　总资产周转率=1140/[1400+1450)/2]=0.8(次)

　　(3)营业净利率=456/1140×100%=40%

　　净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数=40%×0.8×1.5=48%

　　(4)每股收益=456/100=4.56(元/股)

　　平均每股净资产=每股收益/资产收益率=4.56/48%=9.5(元)

　　(5)2006年度每股收益=24%×1.2×2.5×10=7.2　①

　　第1次替代：40%×1.2×2.5×10=12 ②

　　第2次替代：40%×0.8×2.5×10=8 ③

　　第3次替代：40%×0.8×1.5×10=4.8 ④

　　第4次替代：40%×0.8×1.5×9.5=4.56 ⑤

　　营业净利率上升对每股收益变动的影响：②一①=12—7.2=4.8

　　总资产周转率下降对每股收益变动的影响：③一②=8一12=一4

　　权益乘数下降对每股收益变动的影响：④一③=4.8—8=一3.2

　　平均每股净资产下降对每股收益变动的影响：⑤一④=4.56—4.8=一0.24

　　9

　　[多选题]狭义的股票价格就是指股票的交易价格，股票交易价格的特点是(　　)。

　　A.　确定性

　　B.　不确定性

　　C.　市场性

　　D.　公司的约束性

　　【参考答案】B, C

　　【参考解析】

　　股票价格有广义和狭义之分，广义的股票价格包括股票发行价格和股票交易价格，狭义的股票价格就是指股票的交易价格，股票交易价格的特点是事先的不确定性和市场性。

　　10

　　[简答题]仍用例题7资料，假设股票A的收益率的标准差为20%，股票B的收益率的标准差为15%，股票A的收益率和股票B的收益率的相关系数为0.8。

　　要求计算下列指标：

　　(1)资产组合收益率的方差(用小数表示，保留五位数字)和标准差(用百分数表示，精确到万分之一);

　　(2)股票A的收益率和股票B的收益率的协方差(用小数表示，保留三位数字)。

　　参考解析：

　　(1)资产组合收益率的方差=0.6×0.6 × 20%×20%+0.4×0.4×15%×15%+2×0.6×0.4×0.8 ×20%×15%=0.0144+0.0036+0.01152=0.02952

　　资产组合收益率的标准差=

　　(2)股票A的收益率和股票B的收益率的协方差=0.8×20%×15%=0.02

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