五、综合题(本类题共2题，共25分，第1小题10分，第2小题15分。凡要求计算的题目，除题中特别加以标明的以外，均需列出计算过程;计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数;计算结果有单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。)

　　50 [简答题]

　　甲公司相关资料如下：

　　资料一：甲公司上年产品销售量为10000万件，产品单价为100元，单位变动成本为40元，固定成本总额为100000万元，所得税税率为40%。上年利息费用50000万元，留存收益162000万元。

　　上年12月31日资产负债表(简表)如下表所示：

　　甲公司资产负债表(简表)

　　上年12月31日单位：万元 现金 230000 应付账款 30000

　　应收账款 300000 应付费用 100000

　　存货 400000 长期债券 500000(年利率10%)

　　固定资产 300000 股本(每股面值10元) 200000

　　资本公积 200000

　　留存收益 200000

　　资产合计 1230000 负债和所有者权益合计 1230000

　　公司的流动资产以及流动负债随销售额同比率增减。

　　资料二：甲公司今年相关预测数据为：销售量增长到12000万件，产品单价、单位变动成本、固定成本总额、销售净利率、股利支付率都保持上年水平不变。由于原有生产能力已经饱和，需要新增-台价值154400万元的生产设备。

　　资料三：如果甲公司今年需要从外部筹集资金，有两个方案可供选择(不考虑筹资费用)：

　　方案1：以每股发行价20元增发普通股。

　　方案2：按面值发行债券，债券利率为12%。

　　要求： (1)根据资料-，计算甲公司的下列指标：

　　①上年的边际贡献;

　　②上年的息税前利润;

　　③上年的销售净利率;

　　参考解析：

　　(1)①上年销售收入

　　=10000×100=1000000(万元)

　　上年边际贡献

　　=1000000—10000×40=600000(万元)

　　②上年的息税前利润

　　=600000—100000=500000(万元)

　　③上年的净利润

　　=(500000—50000)×(1—40%)

　　=270000(万元)

　　上年销售净利率

　　=270000/1000000×100%=27%

　　④上年的留存收益率

　　=162000/270000×100%=60%

　　股利支付率=1-60%=40%

　　⑤上年股数=200000/10=20000(万股)

　　发放的股利=270000×40%=108000(万元)

　　每股股利=108000/20000=5.4(元)

　　⑥今年经营杠杆系数

　　=上年边际贡献/上年息税前利润

　　=600000/500000=1.20

　　(2)①产销量增长率

　　=(12000—10000)/10000×100%=20%

　　息税前利润增长率=20%×1.20=24%

　　②增加的流动资产

　　=(230000+300000+400000)x20%

　　=186000(万元)

　　增加的流动负债

　　=(30000+100000)×20%=26000(万元)

　　需要筹集的外部资金

　　=186000—26000—12000×100×27%×60%+154400

　　=120000(万元)

　　(3)①增发的普通股股数

　　=120000/20=6000(万股)

　　②令每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，

　　方案1的普通股数=20000+6000=26000(万股)，利息为50000万元。

　　方案2的普通股数为20000万股，利息费用为50000+120000×12%=64400(万元)

　　(EBIT-50000)×(1—40%)/26000

　　=(EBIT-64400)×(1—40%)/20000

　　解得EBIT=112400(万元)

　　③今年的息税前利润

　　=500000×(1+24%)=620000(万元)

　　由于预期今年的息税前利润620000万元大于每股收益无差别点的息税前利润112400万元，所以应该采取发行债券的方法，即采取方案2。

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