五、综合题(本类题共2题，共25分，第1小题10分，第2小题15分。凡要求计算的题目，除题中特别加以标明的以外，均需列出计算过程;计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数;计算结果有单位的，必须予以标明。凡要求说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。要求用钢笔或圆珠笔在答题纸中的指定位置答题，否则按无效答题处理。)

　　50

　　某企业2011年度的年销售收入与资产情况如下表所示：

　　要求：

　　(1)采用高低点法建立资金预测模型，并预测当2012年销售收入为2700万元时企业的资金需要总量，并根据模型确定计算2012年比2011年增加的资金数量。

　　(2)若该企业2012年销售净利率为10%，留存收益比率为50%，所增加的外部资金全部采用发行股票方式取得。股票筹资费率为5%，年末股利率为10%，预计股利每年增长4%。计算2012年从外部追加的资金以及普通股资本成本。

　　参考解析：

　　【答案】

　　(1)2011年：

　　资产负债率=[(90000+90000)/2]/[(140000+150000)/2]×100%=62.07%

　　权益乘数=[(140000+150000)/2]/[(50000+60000)/2]=2.64

　　利息保障倍数=9000/3600=2.5

　　总资产周转率=11000/[(140000+150000)/2]=0.77(次)

　　基本每股收益=4050/(6000+6000×30%+4000×6/12)=0.41(元/股)

　　(2)财务杠杆系数=7200/(7200-3600)=2

　　(3)不合理。公司目前的资产负债率62.07%已经远超过行业平均资产负债率，且公司的利息保障倍数小于行业平均利息保障倍数3，可见该公司偿债能力较差。如果再增发债券筹资，会进一步降低企业的偿债能力，加大企业的财务风险。

　　(4)2009、2010和2011年现金股利相等，说明公司这三年执行的是固定股利政策。固定股利政策有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票价格。如果公司停发现金股利，可能会造成公司股价下降。

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