21，某公司融资租入设备一台，该设备的买价为480，000元，租赁期限为10年，租赁公司考虑融资成本、融资收益极其相关手续费后的折现率为16%，请分别计算租赁公司要求企业在每年年末或年初等额支付的年租金。

　　年末支付的租金=480000×[1/(P/A,16%,10)]=99313.08元

　　年初支付的租金=480000×[1/(P/A,16%,10-1)+1]=85614.91元

　　22，某企业赊购商品一批，价款800，000元，供货商向企业提出的付款条件分别为：立即付款，付款780，800元。5天后付款，付款781，200元。10天后付款，付款781，600元。20天后付款，付款783，000元。30天后付款，付款785，000元。45天后付款，付款790，000元。最后付款期为60天，全额付款。目前银行短期借款年利率为12%。请分别计算企业放弃先进折扣的资金成本及决策企业应在何时支付商品款最合适。

　　计算放弃现金折扣的机会成本：

　　立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4%

　　机会成本=2.4%/(1-2.4%)×360/(60-0)=14.75%

　　5天付款: 折扣率=(800000-7812000)/800000=2.35%%

　　机会成本=2.35%/(1-2.35%)×360/(60-5)=15.75%

　　10天付款:折扣率=(800000-781600)/800000=2.3%

　　机会成本=2.3%/(1-2.3%)×360/(60-10)=16.95%

　　20天付款:折扣率=(800000-783000)/800000=2.125%

　　机会成本=2.125%/(1-2.125%)×360/(60-20)=19.54%

　　30天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=1.875%

　　机会成本=1.875%/(1-1.875%)×360/(60-30)=22.93%

　　45天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=1.25%

　　机会成本=1.25%/(1-1.25%)×360/(60-45)=30.37%

　　企业应选择在45天付款,因为放弃45天的现金折扣机会成本最大.

　　23，某公司考虑给予客户信用期限为60天的现金折扣，计划的信用资金成本率为18%，A：如果考虑的现金折扣期为10天，则应给予客户的现金折扣率为多少?B：如果考虑给予客户的现金折扣率为2%，则应给予客户的现金折扣期为多少天?

　　X/(1-X) ×360/(60-10)=18% X=2.44%

　　2%/(1-2%)×360/(60-X)=18% X=19.18(天)

　　24,企业向银行借入款项500，000元，借款利率为8%，银行向企业提出该笔借款必须在银行保持10%的补偿性余额，并向银行支付2，000元手续费，企业的所得税率为30%，则该笔借款的资金成本是多少?

　　资金成本=500000×8%×(1-30%)/[500000×(1-10%)-2000]=6.25%

　　25，某企业发行债券筹资，共发行债券200万份，每份面值为1，000元，年利率8%，发行价为每份1，040元，手续费率为6%,企业所的税率为33%，则该债券的资金成本为多少?

　　资金成本=1000×8%×(1-33%)/[1040×(1-6%)]=5.48%

　　26，某企业准备发行债券4，500万份，每份面值为200元，期限为3年，目前市场利率为6%，而债券的票面利率8%，筹资费率为2%，企业的所得税率为30%，则该债券的发行价和资金成本分别为多少?

　　发行价=200×(P/F，6%，3)+200×8%×(P/A，6%，3)=200× 0.8396 + 16×2.6730=210.69元

　　资金成本=200×8%×(1-30%)/[210.69×(1-2%)]=5.42%

　　27，某企业债券的发行价为94元，面值为100元，期限为1年，到期按面值偿还，筹资费率为4%,企业所得税率为33%，则该债券的资金成本为多少?

　　资金成本=(100-94) ×(1-33%)/[94×(1-4%)]=4.45%

　　28，某企业通过发行股票筹措资金，共发行2，000万股股票，每股面值20元，每股发行价为42元，发行手续费率为4%， 预计该股票的固定股利率为12%，企业的所得税率为35%，则股票的资金成本为多少?

　　资金成本=20×12%/[42×(1-4%)]=5.95%

　　29，某企业通过发行普通股股票筹措资金，共发行普通股4，000万股，每股面值1元，发行价为每股5.80元，发行手续费率为5%，发行后第一年的每股股利为0.24元，以后预计每年股利增长率为4%，则该普通股的资金成本为多少?

　　资金成本=0.24/[5.80×(1-5%)]+4%=8.36%

　　30，某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。优先股200万元，年股利率为10%，发行手续费率为4%。普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为2.40元，以后每年增长5%，手续费率为4%。留用利润400万元。该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。企业是否应该筹措资金投资该项目?

　　个别资金比重：

　　银行借款比重= 300 / 2000 = 15% 债券资金比重=500 /2000=25%

　　优先股资金比重=200 / 2000=10% 普通股资金比重=600 / 2000 =30%

　　留存收益资金比重=400 / 2000=20%

　　个别资金成本：

　　银行借款成本=300×4%×(1-33%)/(300-4)=2.72%

　　债券资金成本=100×6%×(1-33%)/[102×(1-2%)]=4.02%

　　优先股资金成本=10% / 1×(1-4%)=10.42%

　　普通股资金成本=2.40 / [15×(1-4%)] +5%=21.67%

　　留存收益资金成本==2.4/ 15 + 5%=21%

　　加权平均资金成本=

　　2.72%× 15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20%

　　=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16%

　　年投资收益率=248/2000=12.4%

　　资金成本13.15%>投资收益率12.4%,因此不该筹资投资该项目。

　　31，某公司1999年末资金来源情况如下：债券400万元，年利率8%。优先股200万元，年股利率12%。普通股50万股，每股面值20元，每股股利3元，每年增长6%。公司计划2000年增资400万元，其中债券200万元，年利率12%，普通股200万元，发行后每股市价为25元，每股股利3.20元，每年增长6%。手续费忽略不计，企业所得税率为30%。要求计算增资前后的资金加权平均成本。并说明财务状况是否有所改善。

　　增资前的资金总额=400+200+50×20=400+200+1000=1600(万元)

　　增资后的资金总额=400+200+50*20+400=1600+400=2000(万元)

　　增资前个别资金成本：

　　债券个别资金成本=8%×(1-30%)/(1-0)=5.6%

　　优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12%

　　普通股个别资金成本=3/[20×(1-0) ]+ 6%=21%

　　增资前加权资金成本=5.6%×400/1600+12%×200/1600+21%1000/1600=16.025%

　　增资后个别资金成本：

　　债券个别资金成本=8%×(1-30%)/(1-0)=5.6%

　　债券个别资金成本=12%×(1-30%)/(1-0)=8.4%

　　优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12%

　　普通股个别资金成本=3.20 / [25×(1-0)] +6%=18.8%

　　增资后加权资金成本=5.6%×400/2000+8.4%×200/2000+12%×200/2000+18.8%×1200/2000=14.44%

　　增资后的资金成本为14.44%比增资前的资金成本16.025%有所降低,因此企业财务状况和资金结构有所改善。

　　32，某公司1999年销售商品12，000件，每件商品售价为240元，每件单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320，000元。该企业拥有总资产5，000，000元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，主权资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。分别计算(1)单位贡献毛益(2)贡献毛益M(3)息税前利润EBIT(4)利润总额(5)净利润(6)普通股每股收益EPS(7)经营杠杆系数DOL(8)财务杠杆系数DFL(9)复合杠杆系数DCL

　　1、单位边际贡献m=240-180=60(元)

　　2、边际贡献总额M=12000×60 =720000(元)

　　3、息税前利润EBIT=720000–320000=400000 (元)

　　4、利润总额 =息税前利润 –利息=EBIT–I=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000(元)

　　5、净利润 =利润总额(1–所得税%)=(EBIT–I)(1–T)= 240000×(1- 33%)=160800(元)

　　6、普通股每股收益EPS =[(EBIT–I)(1–T)-D]/N=160800–0 /( 5 000 000×60%×50% )/20

　　=160800/75000 =2.144 (元/股)

　　7、经营杠杆系数DOL=M/EBIT=720000/400000=1.8

　　8、财务杠杆系数DFL= EBIT/(EBIT-I)= 400000/240000=1.67

　　9、复合杠杆系数DCL =DOL×DFL=1.8×1.67=3.01

　　33，某企业1999年全年销售产品15，000件，每件产品的售价为180元，每件产品变动成本120元，企业全年发生固定成本总额450，000元。企业拥有资产总额5，000，000元，资产负债率为40%，负债资金利率为10%，企业全年支付优先股股利30，000元，企业所得税税率为40%。分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。

　　DOL =15000×(180-120)/[15000×(180-120)- 450000]= 2

　　DFL = [15000×(180-120)–450000]]/

　　[15000×(180-120)–450000 -(5 000000×40%×10%)-30000/(1-40%)]=2.25

　　DCL= DOL×DFL=2 × 2.25=4.5

　　34，某公司拥有总资产2，500万元，债务资金与主权资金的比例为4：6，债务资金的平均利率为8%，主权资金中有200万元的优先股，优先股的股利率为6.7%，公司发行在外的普通股为335万股。1999年公司发生固定成本总额为300万元，实现净利润为348.4万元，公司的所的税税率为33%。分别计算(1)普通股每股收益EPS(2)息税前利润EBIT(3)财务杠杆系数DFL(4)经营杠杆系数DOL(5)复合杠杆系数DCL

　　EPS =(348.4-200×6.7%)/335=1(元/每股)

　　EBIT=348.4/(1-33%)+2500×40%×8%=600(万元)

　　M=600+300=900(万元)

　　DOL=900/600=1.5

　　DFL=600/[(600-2500×40%×8%-13.4/(1-33%))=1.2

　　DCL=DOL×DFL=1.5×1.2=1.8

　　35，某公司拥有资产总额为4，000元，自有资金与债务资金的比例6：4。债务资金中有60%是通过发行债券取得的，债券的利息费用是公司全年利息费用的70%。在1999年的销售收入为2，000万元，净利润为140万元，公司所得税税率为30%。企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数均为2。请计算(1)该公司的全年利息费用I(2)公司的全年固定成本总额A(3)贡献边际M(4)债券资金的资金成本率

　　I=(2-1)×140/(1-30%)=200(万元)

　　A=(2-1)×[140/(1-30%)+200]=400

　　M=140/(1-30%)+200+400=800

　　债券资金成本=200×70%×(1-30%)/[4000×40%×60%-0]=10.21%  

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