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4、某企业计划投资建设一条新生产线，现有A、B两个方案可供选择。A方案的项目计算期为10年，净现值65万元。B方案的项目计算期15年，净现值75万元。该企业基准折现率为10%。
要求：1 采用计算期统一法中的方案重复法作出最终的投资决策。
2 采用最短计算期法作出最终的投资决策。
答案：(1)A方案的调整后净现值=65+65(P/F，10%，10)+65(P/F，10%，20)
=65+65*0.3855+65*0.1486=99.72万元
B方案调整后的净现值=75+75(P/F，10%，15)=75+75*0.2394=92.96万元
该企业应选择A方案
(2)A、B方案的最短计算期为10年，
A方案的调整后净现值65万元
B方案的调整后净现值=75/(P/A，10%，15)*(P/A，10%，10)
=75/7.6061*6.1446=60.59万元
该企业应选择A方案。
这一题老师特别说明注意用最短计算期这种方法。
5.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有A公司股票和B公司股票可供选择甲企业只准备投资一家公司股票。已知A公司上年税后利润4500万元，上年现金股利发放率为20%，普通股股数为6000万股。A股票现行市价为每股7元，预计以后每年以6%增长率增长。B公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一向为坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。
要求：1、计算A股票上年每股股利
2、利用股票估价模型，分别计算A、B公司股票价值，并为甲企业作出股票投资决策
3、若甲企业购买A公司投票，每股价格为6.5元，一年后卖出，预计每股价格为7.3元，同时每股可获现金股利0.5元。要求计算A股票的投资报酬率。
答案：1、A股票上年每股股利=4500*20%/6000=0.15元/股
2、计算A、B股票内在价值
A公司股票内在价值=0.15(1+6%)/(8%-6%)=7.95元
B公司股票内在价值=0.6/8%=7.5元
甲企业应购买A公司股票
3、A股票的投资报酬率=20%
6、某公司预测的年度赊销收入为5500万元，总成本4850万元(其中，固定成本1000万元)，信用条件为(N/30)，资金成本率为10%。该公司为扩大销售，拟定了A、B两个信用条件方案。
A方案：将信用条件放宽到(N/60)，预计坏帐损失率为4%，收帐费用80万元。
B方案：将信用条件放宽到(2/10、1/20、N/60)，估计约有70%的客户(按赊销额计算)会利用2%的现金折扣，10%的客户会利用1%的现金折扣，坏帐损失率为3%，收帐费用60万元。
要求：A、B两个方案的信用成本前收益和信用成本后收益，并确定该公司应选择何种信用条件方案。
答案：
项目 信用条件(N/60)
年赊销额 3850
变动成本 1650
信用成本前收益 60
平均收帐期 961.67
应收账款平均余款 641.67
维持赊销所需资金 64.17
机会成本 80
收账费用 220
坏帐损失 1285.83
信用成本后收益 5500
A方案信用前收益=1650万元
信用成本=机会成本+坏账损失+收账费用
=64.17+220+80=364.17万元
信用后收益=1650-364.17=1285.83万元
B方案
信用前收益=1567.5万元
信用成本=247.46万元
信用后收益=1320.04万元
B方案1320.04万元大于A方案1285.83万元 应选B方案
7、某公司年息税前利润为500万元，全部资金由普通股组成，股票帐面价值2000万元，所得税率40%，该公司认为目前的资金结构不够合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过调查，目前的债务利率和权益资金的成本情况如下表所示：
债券的市场价值万元 债务利率 股票B系数 无风险报酬率平均风险股票的必要报酬率
0 - 1.2 10% 14%
2 10% 1.25 10% 14%
4 10% 1.3 10% 14%
6 12% 1.35 10% 14%
8 14% 1.55 10% 14%
10 16% 2.1 10% 14%
要求：利用公司价值分析法确定该公司最佳的资金结构。
答案：
债券的市场价值万元 股票的市场价值万元 公司的市场价值万元 债务成本 普通股成本 加权平均成本
0 20.27 20.27 - 14.8% 14.8%
2 19.2 21.2 6% 15% 14.1%
4 18.16 22.16 6% 15.2% 13.36%
6 16.46 22.46 7.2% 15.4% 12.94%
8 14.37 22.37 8.4% 16.2% 13.08%
10 11.09 21.09 9.6% 18.4% 14%
该公司债务为600万元时的资金结构是最佳的资金结构.
8、东方公司拟进行证券投资，期望投资报酬率为12%，备选方案的资料如下：
(1)购买A公司债券，A公司发行债券的面值为100元，票面利率8%，期限10年，筹资费率3%，每年付息一次，到期归还面值，所得税率30%。当前的市场利率为10%，东方公司须按A公司发行价格购买。
(2)购买B公司股票，B公司股票现行市价为每股14元，今年每股股利为0.9元，预计以后每年以6%的增长率增长。
(3)购买C公司股票，C公司股票现行市价为每股13元，今年每股股利为1.5元，股利分配政策将一贯坚持固定股利支付率政策。
要求：
(1)计算A公司债券的发行价格及债券资本成本。
(2)计算购买A公司债券的到期收益率。
(3)计算A公司债券、B公司股票和C公司股票内在价值，并为东方公司作出最优投资决策
答案：
(1)A公司的债券的发行价格=100*8%(P/A，10%，10)+100*(P/F，10%，10)
=8*6.1446+100*0.3855=87.71元
A公司债券的资本成本=[100*8%*(1-30%)]/[87.71*(1-3%)]=6.58%
(2)A公司债券到期收益率=[100*8%+(100-87.71)/10]/[(100+87.71)/2]=9.83%
(3)A公司债券内在价值=100*8%*(P/A,12,10)+100*(P/F,12,10)=8*5.6502+100*0.322=77.4元
B公司股票内在价值=0.9*(1+6%)/(12%-6%)=15.9元
C公司股票价值=1.5/12=12.5元
A公司债券发行价格为87.71元，高于其投资价值77.4元，故不值得投资
B公司股票现行市价为14元，低于其投资价值15.9元，故值得投资
C公司股票现行市价为13元，高于其投资价值12.5元，故不值得投资
所以，东方公司应投资购买B股票。
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