2006年中级会计职称考试《财务管理》讲义1

☆利率的构成
利率通常由纯利率、通货膨胀补偿率和风险收益率三部分构成。

纯利率：在不考虑通货膨胀，不考虑风险的前提下均衡点的利率。资金时间价值的相对数表示。实际情况下，一般用国库券的利率来表示，但一定要注意：前提条件是通货膨胀率极低。
比如说：国债的中长期利率是5％，可以把5％再通货膨胀率极低的条件下看作纯利率。

通货膨胀率：
但从中长期来看，会有一定的通货膨胀，在这种情况下，除了纯利率之外，还包括额外的通货膨胀率。
比如通货膨胀率是2％，意味着物价水平上涨2％，那么依然要求得到5％的回报率的就话，实际收益率只能达到3％，投资者必然在2％的通货膨胀前提条件下，要求报酬率应该是7％。

风险收益率：
再放宽条件，现实生活中的投资活动实或多或少带有风险的，投资者会要求得到额外的风险补偿。投资者要求的利率除了纯利率、通货膨胀补偿率之外，还要求有风险收益率。
假设投资者根据投资活动的风险程度额外要求的风险补偿率是3％，那期望最低的回报率5％＋2％＋3％＝10％

四、财务管理目标
☆第一种观点：把追求企业利润最大化作为财务管理的目标。
注意：这里的利润不是我们会计上所讲的利润总额、净利润，这里的利润是指支付利息、支付所得税之前的利润，是息税前利润的概念，简称EBIT。
把追求企业利润最大化作为财务管理的目标的缺陷：

1.没有考虑资金的时间价值。
例如：现在100元与将来5年后的100元等值与否的关系。

2.没有考虑风险因素。
利润是收入与费用配比以后的结果，在会计上只要符合收入的条件就确认收入，可是，收入当中有赊销的，赊销形成的应收账款等可能产生坏帐损失，在以利润为目标没有充分考虑未来的风险因素。

3.没有考虑获得利益与投入资本的关系。
如占用10亿的资产带来1000万元的利润，利润绝对数是可观的，但总资产利润率只有1％，那投入产出效率是很低的。

4.带有短期行为的倾向。
在我国利润表上没有息税前利润，利润是会计上的利润，故受到会计分期的影响，最长的利润是某一年的利润，则仅仅考虑一种短期的利润，没有考虑中长期的公司未来发展收益能力。片面强调利润最大化容易导致短期行为，如不提或少提折旧，当固定资产更新时，会造成很大的资金缺口。
☆第二种观点：每股利润最大化作为财务管理的目标。
从普通股股东的角度看，就是每股所分享的净利润，故每股利润＝净利润/普通股股数。从每股利润的表示上可以看出来，EPS=，EPS的大小借助于EBLT的大小，则企业利润最大化作为财务管理的目标的局限性在每股利润最大化作为财务管理的目标下同样体现出来啦，比如，企业利润最大化没有考虑资金的时间价值，每股利润最大化同样没有考虑；企业利润最大化没有充分考虑未来的风险，每股利润最大化同样没有考虑；企业利润最大化容易导致短期行为，每股利润最大化也容易导致短期行为。

这种提法唯一的进步在于：考虑获得利益与投入资本的投入产出关系。比如说股票价格一定的前提条件下，股东的股数越多，意味着投入的资本就越多，体现了股东对公司投入的多少，而净利润体现对股东的回报，所以很好体现了投入资本与回报的配比关系。

☆第三种观点：股东财富最大化（企业价值最大化）作为财务管理的目标。