债券（银行借款）成本＝利息*（1-所得税率）／筹资总额*（1-筹资费率）
优先股成本＝优先股年股利／总额*（1-筹资费率）
普通股成本＝年固定股利／普通股金额*（1-筹资费率）
有增长率时＝第1年预期股利／普通股金额*（1-筹资费率）
资本资产定价模型：
普通股成本＝无风险利率+贝他*（市场投资组合期望收益率－无风险利率）
无风险利率加风险溢价法：普通股成本＝无风险利率+风险溢价
普通股成本最高
留存收益成本（不用考虑筹资费用）
留存收益成本＝年固定股利／普通股金额*100％
有增长率时＝第1年预期股利／普通股金额*100％+股利年增长率
资金的边际成本用加权平均法计算，其权数为市场价值权数。
杠杆原理
固定成本：约束性和酌量性。
约束性（长期）厂房机器设备的折旧、长期租赁费。
酌量性（日常）广告费、研究开发费、职工培训费。
边际贡献（M）＝（销售单价－单位变动成本）*产销量
息税前利润（EBIT）=边际贡献（M）－固定成本（a）
经营杠杆产生的原因是有固定成本的存在。
经营杠杆系数＝EBIT／x＝m（基期边际贡献）／EBIT
财务杠杆产生的原因是有财务风险的存在。
财务杠杆系数＝普通股每股利润变动率／EBIT
财务杠杆系数＝EBIT／（EBIT-I（利息）-优先股股利／（1-所得税率））
复合杠杆产生的原因是有固定成本和财务风险（二者合一）。
复合杠杆系数＝普通股每股利润变动率／x＝经营杠杆系数*财务杠杆系数
影响资金结构的因素：多固定多流动多举债研究开发负债少。
资金结构理论（7大理论）
净收益理论：负债比率达到100％价值最大。
净营业收益理论：不受结构影响。
传统折衷理论：最低达到最优。
MM理论：无所得税无最优，有所得税，负债多价值大。
平衡理论：负债大价值大结构优。
代理理论：债权代理成本平衡。
等级筹资理论：好内部筹，如需外筹用好负债。
最佳资金结构的确定是加权平均成本最低，企业价值最大。
每股利润无差别点
（EBIT-原利息）（1-T）-原优先股额／现普通股额＝（EBIT-现利息）（1-T）－现优先股／原普通股额
资金结构的调整
存量调：债转股、股转债、增发新股、调负债结构、调权益结构。
增量调：增加总资产。
减量调：减少总资产。
第五章 投资概述
投资（收益）就是经济主体+标的物。
投资特点：目的时间收益风险（大钱需要大风险）。
投资的动机
层次高低：行为经济战略。
功能：获利扩张分散控制（没钱时想赚钱，赚钱后想赚更多的钱）。
投机与投资的关系
相同：目的收益。
不同：期限利益着眼点（投机注重眼前利益）风险（投机风险大）交易方式（投机买空卖空）。
投机的作用
积极：导向平衡动力保护。
消极：市场混乱泡沫经济不利于社会安定。
投资的分类
介入程度：直接与间接；对象：实物与金融。
领域：生产性与非生产性；目标：盈利性与政策性。
方向：对内与对外；内容：固无开流房有价证券期货期权信托保险。
投资风险与投资收益
投资收益是投资报酬（就是利得）。
期望投资收益、实际投资收益、无风险收益、必要投资收益四类型。
必要收益率＝无风险收益率+风险收益率
投资组合风险收益率的计算。
投资组合的期望收益率是先平均*相应个体期望收益率
两项资产构成的投资组合的风险。
协方差（相关系数）：正值：呈同方向变动；负值：反方向变动；绝对值越大，关系越密切。反之关系越疏远（协方差）
投资组合的总风险：非系统（可分散是特有风险，企业自身）与系统（不可分散是市场风险，外部收益）
资本资产定价模型
贝他系数＝某种资产的风险报酬率（单个）／市场组合的风险报酬率（组合）。
贝他系数是1，风险和市场风险一致；贝他系数大于1，风险大于市场风险；贝他系数小于1，风险小于市场风险。
投资组合的贝他系数是先平均*相应个体贝他系数
资本资产定价模型
单项必要收益率＝无风险收益率+贝他系数*（风险收益率－无风险收益率）
组合必要收益率＝贝他系数*（风险收益率－无风险收益率）
投资组合的贝他系数＝组合必要收益率／（风险收益率－无风险收益率）
第六章 项目投资
项目计算期的构成
完整的项目计算期包括建设期与生产经营期。
建设起点（n=0）的理解
投资建设的开始日－建设期的第一年初－项目计算期的第一年初－第0年。
投产日（n=s）是建设期的最后一年未，生产经营的第一年－第s年。
经营点（n）项目最终清理结束－项目计算期最后一年未－第n年。
二个时期
建设期（s＞0）从建设点到投产日的时间间隔。
生产经营期（p）从投产日到终结点之间的时间间隔，包括试产期和投产期。
建设期以投资为主，生产经营期以收益为主。
原始总投资（初始投资）：建设投资与流动投资。
建设投资：固+无+开办
固定资产原值＝固定资产投资+建设期资本化借款利息
本年流动资金增加额＝本年流动资金需用数－截止上年的流动资金投资额
经营期流动资金需用数＝该年流动资产需用数－该年流动负债需用数
投资总额＝原始总投资+建设期资本化利息
项目投资资金的投入方式：
分次投入不等于分年投入，是年初与年末都发生。
单纯固定资产项目，如果建设期即使等于0，原始总投资是一次投入（且为年初预付），如果分次投入，建设期一定＞1－至少等于2。
对于完整工业投资项目，建设期即使等于0，原始总投资也可能分次投入。
现金流量的构成：初始营业终结。
确定现金流量的假设
全投资假设（借入不作为流入，归还本金不作为流出）。
现金流入量：增加的营业收入与回收固定资产余值。
现金流出量：固定资产投资、新增经营成本与增加的各项税款。
估算现金流量应注意的问题
考虑增量、利用数据、无沉没成本、注重机会成本、对部分的影响。
建设期某年的净现金流量＝－该年发生的固定资产投资额
经营期某年净现金流量＝该年使用该固定资产新增的（净利润+折旧+利息+净残值）
更新改造投资项目净现金流量
建设期某年净现金流量＝－（该年发生的固定资产投资－旧固定资产变价收入）
经营期的现金流量不等于经营现金流量（除回收额为0的情况）。
更新建设项目差量净现金流量计算的关键是旧设备净损失抵税额列在哪个时点上没有建设期，第一年未；有建设期在期未。
