中南财大串讲----中级财务管理试题

　　4、某企业计划投资建设一条新生产线，现有A、B两个方案可供选择。A方案的项目计算期为10年，净现值65万元。B方案的项目计算期15年，净现值75万元。该企业基准折现率为10%。

　　要求：1 采用计算期统一法中的方案重复法作出最终的投资决策。

　　2 采用最短计算期法作出最终的投资决策。

　　答案：(1)A方案的调整后净现值=65+65(P/F，10%，10)+65(P/F，10%，20)

　　=65+65*0.3855+65*0.1486=99.72万元

　　B方案调整后的净现值=75+75(P/F，10%，15)=75+75*0.2394=92.96万元

　　该企业应选择A方案

　　(2)A、B方案的最短计算期为10年，

　　A方案的调整后净现值65万元

　　B方案的调整后净现值=75/(P/A，10%，15)*(P/A，10%，10)

　　=75/7.6061*6.1446=60.59万元

　　该企业应选择A方案。

　　这一题老师特别说明注意用最短计算期这种方法。

　　5.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有A公司股票和B公司股票可供选择甲企业只准备投资一家公司股票。已知A公司上年税后利润4500万元，上年现金股利发放率为20%，普通股股数为6000万股。A股票现行市价为每股7元，预计以后每年以6%增长率增长。B公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一向为坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。

　　要求：1、计算A股票上年每股股利

　　2、利用股票估价模型，分别计算A、B公司股票价值，并为甲企业作出股票投资决策

　　3、若甲企业购买A公司投票，每股价格为6.5元，一年后卖出，预计每股价格为7.3元，同时每股可获现金股利0.5元。要求计算A股票的投资报酬率。

　　答案：1、A股票上年每股股利=4500*20%/6000=0.15元/股

　　2、计算A、B股票内在价值

　　A公司股票内在价值=0.15(1+6%)/(8%-6%)=7.95元

　　B公司股票内在价值=0.6/8%=7.5元

　　甲企业应购买A公司股票

　　3、A股票的投资报酬率=20%

　　6、某公司预测的年度赊销收入为5500万元，总成本4850万元(其中，固定成本1000万元)，信用条件为(N/30)，资金成本率为10%。该公司为扩大销售，拟定了A、B两个信用条件方案。

　　A方案：将信用条件放宽到(N/60)，预计坏帐损失率为4%，收帐费用80万元。

　　B方案：将信用条件放宽到(2/10、1/20、N/60)，估计约有70%的客户(按赊销额计算)会利用2%的现金折扣，10%的客户会利用1%的现金折扣，坏帐损失率为3%，收帐费用60万元。

　　要求：A、B两个方案的信用成本前收益和信用成本后收益，并确定该公司应选择何种信用条件方案。

　　答案：

　　项目 信用条件(N/60)

　　年赊销额 3850

　　变动成本 1650

　　信用成本前收益 60

　　平均收帐期 961.67

　　应收账款平均余款 641.67

　　维持赊销所需资金 64.17

　　机会成本 80

　　收账费用 220

　　坏帐损失 1285.83

　　信用成本后收益 5500

　　A方案信用前收益=1650万元

　　信用成本=机会成本+坏账损失+收账费用

　　=64.17+220+80=364.17万元

　　信用后收益=1650-364.17=1285.83万元

　　B方案

　　信用前收益=1567.5万元

　　信用成本=247.46万元

　　信用后收益=1320.04万元

　　B方案1320.04万元大于A方案1285.83万元 应选B方案

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