2008会计职称《中级财务管理》基础班4-6章练习题

第 1 页：第四章

　　四、计算题。

　　1　　【正确答案】 (1)股利折现模型：

　　普通股成本=0.8/[8×(1-6%)]×100%+2%=12.64%

　　(2)资本资产定价模型：

　　普通股成本=Rf+β(Rm-Rf)=8%+1.2×(12%-8%)=12.8%

　　(3)无风险利率加风险溢价法：

　　普通股成本=无风险利率+风险溢价=8%+4%=12%

　　2　　【正确答案】

筹资方式及 目标资本结构	资金成本	特定筹资方式 的筹资范围	筹资总额分界点	筹资总额的范围
债券	8% 9% 10%	60万元以下 60～120万元 120万元以上	60÷60%＝100 120÷60%＝200	100以下 100～200万元 200万元以上
普通股	14% 16%	60万元以下 60万元以上	60÷40%＝150	150万元以下 150万元以上

　　
　　由上表可得出四组新的筹资范围并计算资金的边际成本：

　　(1)0～100万范围资金的边际成本=8%×0.6+14%×0.4=10.4%;

　　(2)100～150万范围资金的边际成本=9%×0.6+14%×0.4=11%;

　　(3)150～200万范围资金的边际成本=9%×0.6+16%×0.4=11.8%;

　　(4)200万以上范围资金的边际成本=10%×0.6+16%×0.4=12.4%

　　3　　【正确答案】 (1)根据企业成本习性模型可知，该企业的固定成本为15000元，单位变动成本为4元，所以2005年该企业的边际贡献总额=10000×8-10000×4=40000(元)

　　(2)2005年该企业的息税前利润=40000-15000=25000(元)

　　(3)2006年的经营杠杆系数=40000÷25000=1.6

　　(4)2006年的息税前利润增长率=1.6×15%=24%

　　(5)2006年的财务杠杆系数=25000/[25000-5000-300/(1-40%)]=1.28

　　2006年的复合杠杆系数=1.6×1.28=2.05

　　或2006年的复合杠杆系数=40000/[25000-5000-300/(1-40%)]=2.05

　　4　　【正确答案】 (1)普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：

　　(EBIT-30)×(1-30%)/(12+6)=(EBIT-30-300×10%)×(1-30%)/12

　　EBIT=120(万元)

　　普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：

　　(EBIT-30)×(1-30%)/(12+6)=[(EBIT-30)×(1-30%)-300×12%]/12

　　EBIT=184.29(万元)

　　(2)扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为：

　　增发普通股：每股利润=(300-30)×(1-30%)/(12+6)=10.5(元/股)

　　增发债券：每股利润=(300-30-300×10%)×(1-30%)/12=14(元/股)

　　发行优先股：每股利润=[(300-30)×(1-30%)-300×12%]/12=12.75(元/股)

　　因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择债券筹资方式。

　　5　　【正确答案】 筹资前企业的加权平均资金成本：

　　债务资金成本=8%×(1-30%)=5.6%

　　普通股资金成本=1.5/12×100%+3%=15.5%

　　加权平均资金成本=3000/9000×5.6%+6000/9000×15.5%=12.2%

　　使用方案一筹资后的加权平均资金成本：

　　原债务资金成本=8%×(1-30%)=5.6%

　　新债务资金成本=10%×(1-30%)=7%

　　普通股资金成本=1.5/11×100%+3%=16.64%

　　加权平均资金成本=3000/11000×5.6%+2000/11000×7%+6000/11000×16.64%

　　=11.88%

　　使用方案二筹资后的加权平均资金成本：

　　原债务资金成本=8%×(1-30%)=5.6%

　　新债务资金成本=9%×(1-30%)=6.3%

　　普通股资金成本=1.5/11×100%+3%=16.64%

　　加权平均资金成本=3000/11000×5.6%+1340/11000×6.3%+6660/11000×16.64%

　　=12.37%

　　因为方案一的加权平均资金成本最低，所以应当选择方案一进行筹资。

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