推荐：安通学校2008会计职称面授培训

　　78、某公司拥有资产总额6000万元，其中公司债券2000万元，年利率10%，优先股1000万元，年股利率10%，普通股200万股，每股面值10元，全年销售产品10万件，每件单价260元，单位变动成本140元，当年实现净利润390万元，账面尚有累计未分配利润365.8万元，公司利润分配按10%提取法定公积金，按5%提取法定公益金，当年按可分配的利润60%分配股利，公司预测股利以后每年以5%增长，公司所得税税率40%。

　　要求分别计算：

　　(1)边际贡献、ebit

　　(2)dol、dfl、dcl

　　(3)公司计划增资2000万元，发行债券年利率8%，股票发行价20元，计算无差别点ebit，并决策采用何种方式筹资

　　(4)计算普通股每股收益、每股股利

　　(5)计算增资以后的公司加权平均成本(筹资费率忽略不计)

　　(6)投资者期望报酬率10%，计算该股票投资价值

　　1、计算m、ebit

　　m=10×(260-140)=1200(万元)

　　ebit=390/(1-40%)+2000×10% = 850(万元)

　　2、计算dol、dfl、dcl

　　dol=1200/850=1.41

　　dfl=850/[850-2000×10%-1000×10%/(1-40%)]=2.125

　　dcl=1.41×2.125=3.00

　　3、计算无差别点ebit，并决策采用何种方式筹资：

　　[(ebit-2000×10%-2000×8%)(1-40%)-1000×10%]/200 =

　　[(ebit-2000×20%)(1-40%)-1000×10%]/(200+2000/200)

　　ebit=846.67(万元)

　　因为预计ebit为850万元 大于无差别点ebit846.67万元，所以发行债券较为有利。

　　4、计算eps、每股股利：

　　增资前的eps=[(850-200)(1-40%)-100]/200=1.45(元/股)

　　增资后的eps=[(850-360)(1-40%)-100]/200=0.97(元/股)

　　每股股利={[390×(1-10%-5%)-100+368.5]×60%}/200=1.80(元/股)

　　5、计算增资以后公司加权平均成本：

　　老债券资金成本=10%(1-40%)/(1-0)=6%

　　新债券资金成本=8%(1-40)/(1-0)=4.8%

　　优先股资金成本=10%/(1-0)=10%

　　普通股资金成本=1.8/20+5%=14%

　　资金总数=6000+2000=8000(万元)

　　老债券资金所占比重=2000/8000=2/8

　　新债券资金所占比重=2000/8000=2/8

　　优先股资金所占比重=1000/8000=1/8

　　普通股资金所占比重=3000/8000=3/8

　　加权平均成本=6%×2/8+4.8%×2/8+10%×1/8+14%×3/8=9.2%

　　6、计算股票价值：

　　股票价值=1.8/(10%-5%)=36(元/股)

　　4、某股份有限公司拥有普通股2000万股，目前预计未来3年净利润分别为800万元、900万元、1000万元，公司准备发行债券3000万元，用于新增投资项目，债券年利率8%，每年计息一次，筹资费率2%，资金到位后建设流水线一条，当年投入使用，期末预计无残值。预计未来3年收入分别增长2500万元、4000万元、3000万元，经营成本分别增长1000万元、2200万元、1300万元，投资必要的收益率为10%，公司所得税税率33%。

　　要求分别计算：

　　(1)债券资金成本

　　(2)预测公司未来3年增长的净利润

　　(3)预测公司未来3年的净利润

　　(4)预测公司未来3年的现金净流量

　　(5)预测公司未来3年的每股股利(股利支付率为50%)

　　(6)计算该投资项目净现值，如果投资报酬率15%时，净现值为负86.28万元，计算内部收益率

　　(7)如果投资者必要报酬率也为10%，并希望3年后以每股36元出售，计算股票投资价值

　　1、债券资金成本=[3000×8%×(1-33%)]/[3000×(1-2%)]=5.47%

　　2、预测未来3年增长的净利润：

　　第1年：(2500-1000-3000/3-3000×8%)(1-33%)=174.2(万元)

　　第2年：(4000-2200-3000/3-3000×8%)(1-33%)=375.2(万元)

　　第3年：(3000-1300-3000/3-3000×8%)(1-33%)=308.2(万元)

　　3、预测未来3年的净利润：

　　第1年：800+174.2=974.2(万元)

　　第2年：900+375.2=1275.2(万元)

　　第3年：1000+308.2=1308.2(万元)

　　4、预测公司未来3年的现金净流量：

　　第1年：174.2+1000+240=1414.2(万元)

　　第2年：375.2+1000+240=1615.2(万元)

　　第3年：308.2+1000+240=1548.2(万元)

　　5、预测公司未来3年的每股股利：

　　第1年：(974.2×50%)/2000=0.24(元/股)

　　第2年：(1275.2×50%)/2000=0.32(元/股)

　　第3年：(1308.2×50%)/2000=0.33(元/股)

　　6、计算投资项目净现值：

　　净现值=1414.2×(p/a，10%，1)+1615.2×(p/a，10%，2)+1548.2×(p/a，105，3)-3000

　　=1414.2×0.9091+1615.2×0.8264+1548.2×0.7513-3000

　　=783.61(万元)

　　内部收益率irr=10%+(783.61-0)/(783.61+86.28)×(15%-10%)

　　=10%+4.5%=14.5%

　　7、股票价值=[0.24×(p/f，10%，1)+0.32×(p/f，10%，2)+0.33×(p/f，10%，3)]+36×(p/f，10%，3)

　　=0.24+0.9091+0.32×0.8264+0.33×0.7513+36×0.7513=27.78(元/股)

名师总结会计职称考试《中级经济法》250个考点

2008年会计职称考试远程网络辅导方案

 辅导方案　 教材订购热线：010-62168566

 << 上一页  [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20]