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　　34、某企业目前资金结构已经处于最优状态，其中长期负债、优先股和普通股比重分别为20%、5%、75%。

　　长期负债筹资额在0—20000元范围的资金成本为6%;

　　长期负债筹资额在20000—80000元范围的资金成本为8%;

　　长期负债筹资额在80000元以上范围的资金成本为10%;

　　优先股筹资额在0—5000元范围的资金成本为12%;

　　优先股筹资额在5000元以上范围的资金成本为14%;

　　普通股筹资额在0—45000元范围的资金成本为16%;

　　普通股筹资额在45000—150000元范围的资金成本为17%;

　　普通股筹资额在150000元以上范围的资金成本为18%。

　　要求计算筹资总额分界点及其企业筹资300000元的资金边际成本。

　　筹资总额分界点：

　　20000/0.2=100000

　　80000/0.2=4000009

　　5000/0.05=100000

　　45000/0.75=60000

　　150000/0.75=200000

　　筹资总额的范围：0—60000、60000—100000、100000—200000、200000—400000、400000以上。

　　筹资300000的资金边际成本：

　　8%×20%+14%×5%+18%×75%=15.8%

　　35、某公司2004年销售商品12，000件，每件商品售价为240元，每件单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320，000元。该企业拥有总资产5，000，000元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，主权资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。分别计算(1)单位贡献毛益(2)贡献毛益m(3)息税前利润ebit(4)利润总额(5)净利润(6)普通股每股收益eps(7)经营杠杆系数dol(8)财务杠杆系数dfl(9)复合杠杆系数DCl

　　1、单位边际贡献m=240-180=60(元)

　　2、边际贡献总额m=12000×60 =720000(元)

　　3、息税前利润ebit=720000–320000=400000 (元)

　　4、利润总额 =息税前利润 –利息=ebit–i

　　=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000(元)

　　5、净利润 =利润总额(1–所得税%)=(ebit–i)(1–t)

　　= 240000×(1- 33%)=160800(元)

　　6、普通股每股收益eps =[(ebit–i)(1–t)-d]/n

　　=160800–0 /( 5 000 000×60%×50% )/20=1500000/75000 =2.144 (元/股)

　　7、经营杠杆系数dol=m/ebit=720000/400000=1.8

　　8、财务杠杆系数dfl= ebit/(ebit-i)= 400000/240000=1.67

　　9、复合杠杆系数dcl =dol×dfl=1.8×1.67=3.01

　　36、某企业2004年全年销售产品15，000件，每件产品的售价为180元，每件产品变动成本120元，企业全年发生固定成本总额450，000元。企业拥有资产总额5，000，000元，资产负债率为40%，负债资金利率为10%，企业全年支付优先股股利30，000元，企业所得税税率为40%。分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。

　　dol =15000×(180-120)/[15000×(180-120)- 450000]= 2

　　dfl = [15000×(180-120)–450000]]/

　　[15000×(180-120)–450000 -(5 000000×40%×10%)-30000/(1-40%)]=2.25

　　dcl= dol×dfl=2 × 2.25=4.5

　　37、某公司拥有总资产2，500万元，债务资金与主权资金的比例为4：6，债务资金的平均利率为8%，主权资金中有200万元的优先股，优先股的股利率为6.7%，公司发行在外的普通股为335万股。1999年公司发生固定成本总额为300万元，实现净利润为348.4万元，公司的所的税税率为33%。分别计算(1)普通股每股收益eps(2)利润总额(3)息税前利润ebit(4)边际贡献(5)财务杠杆系数dfl(6)经营杠杆系数dol(7)复合杠杆系数dcl

　　利润总额=348.4/(1-33%)=520(万元)

　　eps =(348.4-200×6.7%)/335=1(元/每股)

　　ebit=520+2500×40%×8%=600(万元)

　　m=600+300=900(万元)

　　dol=900/600=1.5

　　dfl=600/[(600-2500×40%×8%-13.4/(1-33%))=1.2

　　dcl=dol×dfl=1.5×1.2=1.8

　　38、某公司拥有资产总额为4，000元，自有资金与债务资金的比例6：4。债务资金中有60%是通过发行债券取得的，债券的利息费用是公司全年利息费用的70%。在1999年的销售收入为2，000万元，净利润为140万元，公司所得税税率为30%。企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数均为2。请计算(1)利润总额(2)该公司的全年利息费用i(3)ebit(4)a(5)m(6)债券资金的资金成本率

　　利润总额=140/(1-30%)=200(万元)

　　i=(2-1)×200=200(万元)

　　ebit=200+200=400

　　a=(2-1)×400=400

　　m=400+400=800

　　债券资金成本=200×70%×(1-30%)/[4000×40%×60%-0]=10.21%

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