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会计资格考试 |
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【例题12】华明公司于2000年12月31日购入设备一台，设备价款1500万元，设备的安装调试期为1年，安装调试完成后即投入使用，预计使用年限为3年，预计期末无残值，采用直线法计提折旧。该设备投入使用后预计能使公司未来3年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元，经营成本分别增加400万元、1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为1400万元，票面年利率为8%，每年年末付息，期限为4年，债券发行价格为1530.61万元，发行费率为2%。该公司适用的所得税税率为33%，要求的投资收益率为10%。
要求：
(1)计算该项目的投资总额。
【答案】该项目的投资总额=1500+1400×8%=1612(万元)
注意：在该题中既不涉及无形资产投资也不涉及开办费的投资、流动资金的垫付，所以投资总额1612万同时也就是该项固定资产的入账原值。
(2)计算债券的资金成本率。
【答案】债券资金成本率=[1400×8%×(1-33%)]÷[1530.61×(1-2%)]=5%
(3)计算该设备每年的折旧额。
【解析】由于使用直线法计提，固定资产安装调试后预计使用年限为3年，所以每年折旧额=1612÷3=537.33(万元)
(4)预测公司未来三年增加的净利润。
【解析】如果不考虑纳税调整，税后净利润=税前利润×(1-所得税率)=利润总额×(1-所得税率);利润总额=收入-全部的成本费用=收入总额-总成本费用。本题的总成本费用包括三部分：一部分就是经营成本(经营当中的付现成本)，第二部分为经营活动当中非付现的折旧，第三部分为每年支付的利息。
经营期第1年：(1200-400-537.33-1400×8%)×(1-33%)=100.95(万元)
经营期第2年：(2000-1000-537.33-1400×8%)×(1-33%)=234.95(万元)
经营期第3年：(1500-600-537.33-1400×8%)×(1-33%)=167.95(万元)
(5)预测该项目各年的净现金流量。
(6)计算该项目的净现值。
【解析】净现值指把一个项目所引起的各年的现金净流量，按事先给定的折现率，把它统一的折合成现值，然后再求和。
本题给定的折现率为10%，每年的现金净流量也就是初始阶段的、经营阶段的、结束阶段的现金净流量都知道后，按复利求现值，折合的现值再相加。折这就是该项目的净现值。
净现值=-1500+750.28×0.8264+884.28×0.7513+817.28×0.6830
=-1500+620.03+664.36+558.20=342.59(万元)。
小结：本题既涉及第四章的债券的资金成本率的计算，同时，重点考察的是第六章的内容，特别关注的是题目中涉及的资本化利息，这些往往是考试的重点，它会影响到固定资产的入账原值、折旧额，故会影响投资利润率这个评价指标。[投资利润率=每年的利润总额(年平均利润总额)/投资总额]
注意：借款的利息、债券的利息都属于无关现金流量，所以考查建设期现金流量的时候，不考虑资本化利息，不把它作为现金流出。同样在经营阶段计算每年现金净流量的时候，利息依然作为无关现金流量，所以在每年净利润的基础上要把利息给调回来。
【例题13】某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备预计价款900000元，追加流动资金145822元。设备按5年提折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年固定付现成本500000元。该公司所得税税率为40%;投资的最低报酬率为10%。
要求：
(1)计算净现值为零时的息税前利润;
(2)计算净现值为零时的销售量水平(计算结果保留整数)。
【解析】本题主要涉及教材第六章投资项目净现值的计算。另外，由于在题目当中已知了销售单价、单位变动成本、固定付现成本，则自然会联想到第四章息税前利润EBIT的计算，EBIT=单价P×销售量X-固定经营成本A-单位变动成本B×销售量X。
本题中该项目没有建设期，即当年投资当年完工投产，在零时点，它的现金流出有两项，一项为固定资产投资的原始投资90万，另一项为垫付的流动资金145822元，则零时点现金净流量就可计算出来。
经营阶段5年当中，每年的销售单价不变，单位变动成本不变，固定的经营成本实际也是不变的，则每年的销售量也是不变的;由于采用直线法提折旧，则每年的折旧额也相同，即(900 000-0)÷5=180 000(元)，这18万的折旧费应该理解成固定的经营成本，但折旧费是不用每年支付现金的，并不引起每年现金的流出，所以折旧费为固定的非付现成本。
题目给出每年付现成本为50万，在计算EBIT的公式当中的固定成本A指的是固定经营成本，它是不包括利息的，但既包括固定的经营性付现成本，还包括固定的非经营付现成本，所以经营领域的全部的固定成本=付现的50万+非付现的折旧18万，经营性固定成本总额为68万，在这种情况下，由于单价、单位变动成本、固定成本已经知道啦，则计算息税前净利润关键是计算销售量。
所以(1)中计算净现值为零时的息税前利润，关键计算净现值为零时，它的销售量水平。
(1)净现值为零，即预期未来现金流入量的现值应等于流出的现值：
假设预期未来每年现金净流量为A，则：
即：NPV=A(P/A，10%，5)+145822*(P/F，10%，5)-900000-145822=0
求得：A=252000(元)
由于经营阶段的每年现金净流量=每年税后利润+每年折旧
所以，每年税后利润=252000-(900000/5)=252000-180000=72000(元)
又由于利息=0
所以，每年息税前利润=每年税前利润=每年税后利润÷(1-所得税率)
=72000/(1-0.4)=120000(元)
(2)销售量=(固定成本+利润)÷(单价-单位变动成本)
=(500000+180000+120000)÷(20-12)
=100000(件)
注意：公式中的固定成本[即固定营运成本=固定付现成本(付现成本即为经营成本)+折旧(直线法计提的年折旧为经营非付现成本)]。
小结：要求大家熟悉净利润和息税前利润之间的关系，净利润和经营阶段每年的现金净流量之间的关系。
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