2008会计职称《中级财务管理》预习讲义第二章

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　　5、某企业拟投资A、B两个项目，其有关资料如下：

　　要求：(1)计算投资于A和B组合的期望收益率;(2)计算A和B的协方差;(3)计算A和B的组合方差;(百分位保留四位小数)(4)计算A和B的组合标准差。(百分位保留两位小数)

　　[答案]

　　(1)组合期望收益率=10%×0.8+18%×0.2=11.6%

　　(2)协方差=12%×20%×0.2=0.48%

　　(3)组合方差=  =1.2352%

　　(4)组合标准差=  =11.11%

　　二、非系统风险与风险分散

　　非系统风险，又被称为企业特有风险或可分散风险，是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险;它是特定企业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。

　　对于特定企业而言，企业特有风险可进一步分为经营风险和财务风险。经营风险，

　　值得注意的是，在风险分散的过程中，不应当过分夸大资产多样性和资产个数的作用。……(看一下教材33页第二段)

　　例题：

　　1、在证券投资中，通过随机选择足够数量的证券进行组合可以分散掉的风险是( )。(2004年)

　　A.所有风险

　　B.市场风险

　　C.系统性风险

　　D.非系统性风险

　　[答案]D

　　[解析]证券投资组合的风险包括非系统性风险和系统性风险。非系统性风险又叫可分散风险或公司特有风险，可以通过投资组合分散掉，当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统性风险分散掉;系统性风险又称不可分散风险或市场风险，不能通过证券组合分散掉。

　　2、假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60∶40，据此可断定该企业( )。(2006年)

　　A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险

　　C.经营风险小于财务风险 D.同时存在经营风险和财务风险

　　[答案]D

　　[解析]根据权益资金和负债资金的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险;只要企业经营，就存在经营风险。但是无法根据权益资金和负债资金的比例判断出财务风险和经营风险谁大谁小。

　　3、在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有(　 )。(2004年)

　　A.企业举债过度

　　B.原材料价格发生变动

　　C.企业产品更新换代周期过长

　　D.企业产品的生产质量不稳定

　　[答案]BCD

　　[解析]经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。比如：由于原材料供应地的政治经济情况变动，运输路线改变，原材料价格变动，新材料、新设备的出现等因素带来供应方面的风险;由于产品生产方向不对头，产品更新时期掌握不好，生产质量不合格，新产品、新技术开发试验不成功，生产组织不合理等因素带来的生产方面的风险;由于出现新的竞争对手，消费者爱好发生变化，销售决策失误，产品广告推销不力以及货款回收不及时等因素带来的销售方面的风险。财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。企业举债过度会给企业带来财务风险，而不是带来经营风险。

　三、系统风险及其衡量

　　系统风险，又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革世界能源状况、政治因素等。

　　单项资产或资产组合受系统风险影响的程度可以通过β系数来衡量

　　(一)单项资产的β系数

　　(二)市场组合及其风险的概念

　　市场组合，是指由市场上所有资产组成的组合。它的收益率就是市场平均收益率，实务中通常用股票价格指数的收益率来代替。而市场组合的方差则代表了市场整体的风险。由于包含了所有的资产，因此市场组合中的非系统风险已经被消除，所以市场组合的风险就是市场风险。

　　(三)资产组合的β系数

　　例题：在下列各项中，能够影响特定投资组合β系数的有( )。(2006年)

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