2008会计职称《中级财务管理》预习讲义第二章

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　　A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重

　　B.该组合中所有单项资产各自的β系数

　　C.市场投资组合的无风险收益率

　　D.该组合的无风险收益率

　　[答案]AB

　　[解析]投资组合的β系数受到单项资产的β系数和各种资产在投资组合中所占的比重两个因素的影响。

　　第三节 证券市场理论

　　一、风险与收益的一般关系

　　在证券市场上，通常情况下，风险与收益是对等的，风险程度越大，风险收益率就越高。因此，对于每项资产来说，所要求的必要收益率可以用以下的模式来度量：

　　必要收益率=无风险收益率+风险收益率

　　无风险收益率通常用短期国债的收益率来近似的替代，所以，关键是确定风险收益率。

　　风险收益率可以表述为风险价值系数(B)与标准离差率(V)的乘积。即：

　　二、资本资产定价模型

　　(一)资本资产定价模型(CAPM)

　　1.资本资产定价模型的基本原理

　　资本资产定价模型的主要内容是分析风险收益率的决定因素和度量方法，其核心关系式为：

　　2.证券市场线(SML)

　　证券市场线对任何公司、任何资产都是适用的。只要将该公司或资产的β系数代入到直线方程中，就能得到该公司或资产的必要收益率。

　　(1)资本资产定价模型，或者说是证券市场线，不仅适用于单个股票、单项资产，而且也适用于投资组合，如果将公式中的β系数用投资组合的β系数替换，那么公式表示的必要收益率就是投资组合的必要收益率。

　　(2)公式里所反映的风险收益率不是全部的风险收益率，仅指系统风险收益率(市场风险收益率)，只有系统风险才有资格要求补偿，企业的特有风险是得不到补偿的。

　　(3)证券市场线表示的是必要收益率和系统性风险(或者是和β系数)之间的一种线性关系。

　　无风险收益率决定了证券市场线的截距，当无风险收益率变大而其他条件不变时，证券市场线会整体向上平移。

　　资本资产定价模型认为，证券市场线是一条市场均衡线，市场在均衡的状态下，所有资产的预期收益都应该落在这条线上，也就是说在均衡状态下每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率，其大小由证券市场线的核心公式来决定。(新增内容)

　　在资本资产定价模型的理论框架下，假设市场是均衡的，则资本资产定价模型还可以描述为：预期收益率=必要收益率

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