2008会计职称《中级财务管理》预习讲义第二章

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　　(4)本题中资本资产定价模型成立，所以预期收益率等于按照资本资产定价模型计算的必要收益率，即A、B、C投资组合的预期收益率大于A、B、D投资组合的预期收益率，所以如果不考虑风险大小，应选择A、B、C投资组合。

　　5、证券市场线反映了个别资产或投资组合(　 )与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。

　　A.风险收益率

　　B.无风险收益率

　　C.通货膨胀率

　　D.预期收益率

　　[答案]D

　　[解析]本题考核的是证券市场线含义。证券市场线能够清晰地反映个别资产或投资组合的预期收益率与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。

　　6、下列说法中正确的有( )。

　　A.R=Rf+β(Rm- Rf)所代表的直线就是证券市场线

　　B.(Rm- Rf)称为市场风险溢价

　　C.如果风险厌恶程度高，那么(Rm- Rf)就大

　　D.在这个证劵市场线中，横轴是(Rm- Rf)，纵轴是必要收益率R

　　[答案]ABC

　　[解析]证券市场线就是R=Rf+β(Rm- Rf)所代表的直线，其中(Rm- Rf)称为市场风险溢价，注意证券市场线就是的横轴是β，其斜率是(Rm- Rf)，如果风险厌恶程度高，那么(Rm- Rf)就大

　　7、证券市场线反映股票的必要收益率与β值(系统性风险)线性相关;而且证券市场线无论对单个证券还是投资组合都是成立的。(　)

　　[答案]√

　　[解析]本题考核的是对证券市场线的理解。证券市场线就是我们常说的资本资产定价模型，它能够清晰地反映个别资产(或投资组合)必要收益率与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。

　　三、套利定价理论(07年新增内容)(注意客观题)

　　套利定价理论(APT)，也是讨论资产的收益率如何受风险因素影响的理论。所不同的是，套利定价理论认为资产的预期收益率并不是只受单一风险的影响，而是受若干个相互独立的风险因素，如通货膨胀率、利率、石油价格、国民经济的增长指标等的影响，是一个多因素的模型。

　　套利定价理论认为，同一个风险因素所要求的风险收益率对于所有不同的资产来说都是相同的，因此，每个 的大小对于不同的资产都会给出同样的数值。

　　不同资产之所以有不同的预期收益，只是因为不同资产对同一风险因素的响应程度不同。

　　例题：

　　1、以下关于套利定价理论的说法中正确的是( )。

　　A.资产的收益率受很多因素的影响，如通货膨胀、利率、石油价格等都能影响资产的收益率 B.同一风险因素所要求的收益率对于不同的资产来说是不相同的

　　C.纯粹利率对于不同的资产来说是相同的

　　D.不同资产的收益率的不同只能通过bi的不同来实现

　　[答案]ACD

　　[解析]注意同一风险因素所要求的收益率对于不同的资产来说是相同的，这是套利定价理论的一个基本结论。

　　2、套利理论与资本资产定价模型所不同的是套利定价理论认为资产的预期收益率并不只是受单一风险的影响，而是受若干个相互独立的风险因素的影响，是一个多因素的模型。()

　　[答案]√

　　[解析]见教材P46的有关论述

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