三、掌握债券投资的目的、特点、债券的投资决策方法与投资策略

　　（一）债券投资目的：（2002年和2006年均考过短期债券投资的目的）
　　短期债券投资的目的：①合理利用暂时闲置资金②调节现金余额③获得收益。
　　长期债券投资的目的：获得稳定的收益。
　　【例5】长期证券投资的目的是（ ）。
　　A．获得杠杆利益 B．降低企业财务风险
　　C．调节现金余额 D．获得稳定的收益
　　【答案】：D。进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。
　　（二）债券投资特点（相对于股票而言）
　　1．期限方面（有明确到期日）；
　　2．权利义务方面：权利最小（无权参与被投资企业经营管理只有按约定取得利息、到期收回本金的权利）
　　3．收益与风险方面：投资风险较小、投资收益稳定。
　　（三）债券投资决策
　　债券投资决策有消极投资策略和积极投资策略。决定债券投资行为的基本依据是债券的内在价值和到期收益率。
　　1．债券内在价值的计算（尤其掌握二级市场非整数年价值计算）
　　债券内在价值是指未来现金流量按设定折现率计算的总现值。如果债券内在价值大于市价，可以投资。（把握折现技巧）
　　2．债券到期收益率
　　债券到期收益率是指未来现金流量总现值与债券买入价等值的贴现率。如果债券到期收益率大于投资人期望的收益率，可以投资。
　　（四）债券组合策略
　　 债券组合是回避利率风险和再投资风险甚至违约风险和变现力风险的强有力的手段。

　　四、熟悉商品期货和金融期货的含义、特点，熟悉商品期货和金融期货的投资决策

　　（一）商品期货和金融期货的投资决策
　　【例6】因投资期货可用较低的保证金买进或买出合约，因此，期货交易具有明显的杠杆效应。（ ）
　　【答案】：对。期货的特点之一是以小博大，只需要投入5～20%的履约资金就可以控制100%的虚拟资金。
　　金融期货的投资策略

　　【例7】某投资者利用美元和人民币的利率差，通过人民币借款购买美元放贷套利是利用了（ ）的形式。
　　 A．跨期套利 B．跨品种套利 C．跨市套利 D．套期保值
　　【答案】：B

　　五、熟悉期权的含义、特点及期权投资的方式

　　1．含义：期权也称选择权，是期货合约买卖选择权的简称，是一种能在未来某特定时间
　　 以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
　　按所赋予的权利不同期权主要有看涨期权（认购期权）和看跌期权（认售期权）两种类型。

　　【例8】期权投资风险小于期货投资的风险（ ）。
　　【答案】：对。期权投资买卖的是一种特殊的权利，而不必要履行合同。而期货合约达成后，必须通过有关部门结算、确认，无需担心交易的履约问题。

　　六、熟悉优先认股权的含义及其价值的计算，熟悉认股权证的投资决策

　　（一）优先认股权
　　 1．优先认股权的价值计算
　　（1）附权优先认股权的价值
　　股权价值=（股票原市价-新股优先认购价）/新发行股票与原有股票的比例之和
　　【例10】某公司300万股，市价4元，拟原3股配售1股新股票，配售价3.2元。确定附权优先认股权的价值和无优先认股权的股票价格。
　　【答案】：①理论除权价=（3×4+1×3.2）/（3+1）=3.8元/股
　　每股认股权证价值=3.8-3.2=0.6元
　　现有股票附带购股权价值=0.6/3=0.2元
　　或现有股票附带购股权价值=（4-3.2）/（1+3）=0.2元
　　 ②无优先认股权的股票价格（除权股票市价）=4-0.2=3.8（元/股）
　　解析：按公司规定：每3股原普通股股票可以3.2元的价格优先购买一股新股票，则4股股票组成一组，该组股票的每股平均价3.8，附权优先认股权的价值即为二者之间的差额。
　　（2）除权优先认股权的价值
　　除权优先认股权价值=（股票除权价-新股票优先认购价）/购买每股新股票需要的原股票数
　　续上例，计算除权后认股权价值。
　　【答案】：计算除权后认股权价值=（3.8-3.2）/3=0.2元
　　解析：由于除权日后股票不再包含认购新股的权利，优先人股权的价值相对下降。
　　优先认股权投资的特点是能提供较大程度的杠杆作用。
　　（二）认股权证的投资决策
　　认股权证有理论价值与实际价值之分。
　　 1．影响认股权证理论价值的主要因素
　　 ①换股比率②普通股市价③执行价格④剩余有效期。
　　【例11】厉行股票的优先认购权和使用购股权证可以用较抵的价格购买股票，从而使其具有了价值，持有人可以通过转让它们获得收益。（ ）
　　【答案】：对
　　 2．认股权证的实际价值由市场供求关系所决定。
　　由于套利行为的存在认股权证的实际价值通常高于其理论价值
　　【例12】影响认股权证的实际价值的因素是（ ）
　　 A．普通股市价 B．剩余有效期 C．市场供求关系 D．执行价格
　　【答案】：C。影响认股权证理论价值的主要因素包括①换股比率②普通股市价③执行价格④剩余有效期。而认股权证的实际价值由市场供求关系所决定。

第六章 营运资金

　　【重点、难点解析】

　　一、熟悉营运资金的含义与特点

　　营运资金又称循环资本,是指一个企业维持日常经营所需的资金。
　　 营运资金=流动资产-流动负债
　　（一）营运资金的特点
　　营运资金的特点体现在流动资产和流动负债的特点上：

　　（二）营运资金的周转
　　 指企业的营运资金从现金投入生产经营开始到最终转化为现金为止的过程。
　　 营运资金周转过程包括：存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期。其周转快慢直接影响营运资金的数额。此外，营运资金周转的数额还受到偿债风险、收益要求和成本约束等因素的制约。
　　 【例1】下列影响营运资金数额的因素有（ ）
　　 A．存货周转期 B．投资人要求的收益
　　 C．应付账款周转期 D．偿债风险
　　【答案】：ABCD

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