五、综合题

　　1．【答案】
　　 (1)根据资料一计算与旧设备有关的下列指标：
　　 ①当前旧设备折余价值=299000-190000=109000(元)
　　 ②当前旧设备变价净收入=110000-1000=109000(元)
　　 (2)根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：
　　 ①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额
　　 =550000-109000=+441000(元)
　　 ②经营期第1年总成本的变动额
　　 =20000+80000=+100000(元)
　　 ③经营期第1年息税前利润的变动额
　　 =110000-100000=+10000(元)
　　 ④经营期第1年因更新改造而增加的息前税后净利润
　　 =10000×(1-33％)=+6700(元)
　　 ⑤经营期第2～4年每年因更新改造而增加的息前税后净利润
　　 =100000×(1-33％)=+67000(元)
　　 ⑥第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值差额
　　 =50000-9000 =+41000(元)
　　 ⑦按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量(△NCFt)
　　 △NCFo=-441000(元)
　　 △NCFl=6700+80000=+86700(元)
　　 △NCF2—4=67000+80000=+147000(元)
　　 △NCF5=114000+41000=+155000(元)
　　 ⑧甲方案的差额内部收益率(△IRR甲)

　　(3)根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：
　　 ①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=758160(元)
　　 ②B设备的投资额=109000+758160=867160(元)
　　 ③乙方案的差额内部收益率(△IRR乙)：
　　 依题意，可按简便方法计算：
　　 (P／A，△IRR，5)=758160／200000=3.7908
　　 ∵(P／A，10％，5)=3.7908
　　 ∴△IRR乙=10％
　　 (4)根据资料三计算企业期望的投资收益率
　　 企业期望的投资收益率=4％+8％=12％
　　 ∵甲方案的差额内部收益率(△IRR甲)=15.3l％>i=12％
　　 ∴应当按甲方案进行设备的更新改造
　　 ∵乙方案的差额内部收益率(△IRR乙)=10％<i=12％
　　 ∴不应当按乙方案进行设备的更新改造
　　 决策结论：应当按甲方案进行设备的更新改造(或：用A设备替换旧设备)。
　　 2．【答案】
　　 (1)总资产收益率=1200／(400+800)=100％
　　 (2)税后利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)
　　 = (1200-40)×(1-40％) =696(万元)
　　 每股收益=696／80=8.7(元)
　　 (3)每股股利=8.7×40％=3.48(元)
　　 股票价值=3.48／0.15=23.20(元)
　　 (4)借款资金成本=10％×(1-40％)=6％
　　 普通股成本=3.48／18=19.33％
　　 加权平均资金成本=6％×[400／(400+800)]+19.33％×[800／(400+800)]
　　 =1.98％+12.95％=14.93％
　　 (5)负债资金成本=12％×(1-40％)=7.2％
　　 普通股资金成本=3.48／16=21.75％
　　 加权平均资金成本
　　 =7.2％×[800／(800+800)]+21.75％×[800／(800+800)]=14.48％
　　 ∵改变资本结构以后可以降低资金成本
　　 ∴应该改变资本结构
　　 (6)原财务杠杆系数=1200／(1200-40)=1.03
　　 息税前利润=1600×100％=1600(万元)
　　 利息=800×12％=96(万元)
　　资本结构改变后的财务杠杆系数=1600／(1600-96)=1.06