四、要点四：普通股成本、留存收益成本的计算

　　(一)普通股成本=当年末股利/[总额(1-筹资率)]+增长率

　　1、普通股本计算，是考虑无数个股利(每个股利按增长率增长)而推导出的。由于每年的股利不相同，所以，分子的股利不能随意表示，而是指计算当年末股利。

　　2、普通股成本不仅是发行时计算，发行之后每年也可以计算。每次计算时，分子的股利、分母的股价，都按照计算当年的金额计算。

　　【例4】已知某企业2003年初发行普通股，2003年末股利预计每股2元，以后每年按5%的增长率增长。2003年初股票发行价每股20元，预计2004年初、2005年初股价分别为25元、18元，分别计算2003年、2004年、2005年每年普通股成本(不考虑筹资费)。

　　【解】2003年股票成本=2/20+5%=15%

　　2004年股票成本=2(1+5%)/25+5%=13.4%

　　2005年股票成本=2(1+5%)2/18+5%=17.25%

　　(二)留存收益成本=普通股年末股利/普通股股价+普通股利增长率

　　留存收益成本所用数据，全都是普通股的，因为留存收益属于普通股股东权益，其成本计算与普通股基本相同，只是没有筹资费而已。

　　【例5】某企业2002年初股票价格20元，年末股利每股2元，股利增长率5%，留存收益800万元，股票筹资率2%，分别计算普通成本、留存收益成本。

　　【解】普通股成本=2/20(1-2%)+5%=15.20%

　　留存收益成本=2/20+5%=15%

　　留有收益800万元不参加运算。留存收益成本15%，表示使用800万元的留存收益用于投资时，其收益率不能低于15%.