1、必要报酬率、期望报酬率和实际报酬率

　　必要报酬率：是指准确反映期望未来现金流量风险的报酬。我们也可以将其称为人们愿意进行投资(购买资产)所必须赚得的最低报酬率。估计这一报酬率和一个重要方法是建立在机会成本的概念上：必要报酬率是同等风险的其他备选方案的报酬率。如同等风险的金融证券。

　　期望报酬率：是指你若投资，估计所能赚得的报酬率。换言之，期望是使净现值为零的报酬率。当净现值为零时，预计投资能赚得与其风险水平相应的报酬率。困此，当净现值为零时，期望报酬率等到于必要报酬率。

　　实际报酬率：是在特定时期实际赚得的报酬率。理解这是实际结果，是投资决策之真实所得很重要。你不能让时光倒流，去改变实际报酬率。你只能据此作出新的决策。

　　由于在完善资本市场中，所有投资的净现值都为零，所有价格都为公平市价。在这种情况下，人人都期望赚得与其所承担风险相应的报酬率。因而期望报酬率与必要报酬率总是相等。但由于有风险，投资结果很少与期望值相同。事实上，认识风险的方法之一就是考虑投资结果与期值如何不同。两者的差异越大，风险越大，反之亦然。

　　2、标准差就是方差的平方根。

　　协方差衡量两个随机变量如何共同变化，即它们之间的互动性。协方差可为正值、负值或零。正的协方差表明，当一个随机变量出现大于平均值的值时，另一个随机变量的值也会大于均值。负的协方差正相反，一个出现大于均值的值，与之相反，另一个则会出现小于均值的值。协方差为零，表明把两者的结果简单配对并不能揭示出什么固定模式。

　　3、可持续增长率的理解

　　可以概括为一个概念、两个公式、五个假设、五个等于、基期事项、四点变化。

　　一个概念：

　　可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。

　　经营效率：指资产周转率和销售净利率

　　财务政策：指资产负债率和留存收益率

　　两个公式：

　　公式一：

　　可持续增长率=销售增加额/基期销售额

　　=(净利润/期初股东权益)*留存收益率

　　=(净利润*留存收益率)/期初股东权益

　　=期初权益资本净利率*本期收益留存率

　　=销售净利率*总资产周转率*期初权益期末总资产乘数*收益留存率

　　除期初权益期末总资产乘数中的期初权益外，余皆是期末数

　　公式二：

　　可持续增长率=权益净利率*留存收益率/(1-权益净利率*留存收益率)

　　=销售净利率*总资产周转率*期末权益乘数*留存收益率/(1-销售净利率*总资产周转率*期末权益乘数*留存收益率)

　　五个假设：

　　(1)公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去;

　　(2)公司目前的股利支付率一个目标支付率，并且打算继续维持下去;

　　(3)不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资来源;

　　(4)公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息;

　　(5)公司的资产周转率将维持当前的水平。

　　在五个假设条件成立时，销售的实际增长率等于可持续增长率。

　　五个等于：

　　在可持续增长率条件下，五个假设成立，则有五个等于：

　　销售增长率=资产增长率=负债增长率=所有者权益增长率=股利增长率(或留存收益增长率)

　　(见教材P78页图3-2)