三、项目投资——一定会出现主观题

　　年年出题. 02、06涉及更新改造项目.

　　03、05、06年涉及三方案, 综合性很强, 将指标计算、指标应用、净现金流量计算全部包括.

　　【例】已知某企业拟投资三个项目,其相关资料如下：

　　(1)甲方案的税后净现金流量为：NCF0=-1000万元, NCF1=0万元, NCF2-6=250万元.

　　(2)乙方案的资料如下：

　　项目原始投资1000万元, 其中：固定资产投资650万元, 流动资金投资100万元, 其余为无形资产投资.

　　该项目建设期为2年, 经营期为10年. 除流动资金投资在第2年末投入外, 其余投资均于建设起点一次投入.

　　固定资产的寿命期为10年, 按直线法折旧, 期满有50万元的净残值：无形资产投资从投产年份起分10年摊销完毕：流动资金于终结点一次收回.

　　预计项目投产后, 每年发生的相关营业收入为800万元,每年预计外购原材料、燃料和动力费100万元, 工资福利费120万元, 其他费用50万元. 企业适用的增值税税率为17%, 城建税税率7%, 教育费附加率3%. 该企业不交纳营业税和消费税.

　　(3)丙方案的现金流量资料如表1所示：

　　表1　单位：万元

　　T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合计

　　原始投资 500 500 0 0 0 0 0 0 1000

　　息税前利润×

　　(1-所得税率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790

　　年折旧、摊销额 0 0 78 78 78 72 72 72 738

　　回收额 0 0 0 0 0 0 0 280 280

　　净现金流量 (A) (B)

　　累计净现金流量 (C)

　　该企业按直线法折旧, 全部流动资金于终结点一次回收, 所得税税率33%, 设定折现率10%. 部分资金时间价值系数如下：

　　T 1 2 5 6 10 12

　　(P/A,10%,t) - - 3.7908 4.3553 6.1446 6.8137

　　(P/F,10%,t) 0.9091 0.8264 0.6209 0.5645 0.3855 0.3186

　　要求：

　　1.指出甲方案项目计算期, 并说明该方案第2至6年的净现金流量(NCF2-6)属于何种年金形式

　　甲方案项目计算期=6年

　　第2至6年的净现金流量(NCF2-6)属于递延年金形式.

　　2.计算乙方案的下列指标

　　(1)投产后各年的经营成本

　　投产后各年的经营成本=外购原材料、燃料和动力费100万元+工资福利费120万元+其他费用50万元=270(万元)

　　(2)投产后各年不包括财务费用的总成本费用

　　年折旧=(650-50)/10=60(万元)

　　年摊销=250/10=25(万元)

　　投产后各年不包括财务费用的总成本费用=270+60+25=355(万元)

　　(3)投产后各年应交增值税和各年的营业税金及附加

　　投产后各年应交增值税=销项税额-进项税额800×17%-100×17%=119(万元)

　　营业税金及附加=119×(3%+7%)=11.9(万元)

　　(4)投产后各年的息税前利润

　　投产后各年的息税前利润=800-355-11.9=433.1(万元)

　　(5)各年所得税后净现金流量.

　　NCF0=-900

　　NCF1=0

　　NCF2=-100

　　NCF3-11=433.1×(1-25%)+60+25=409.825(万元)

　　NCF12=409.825+150=559.825(万元)

　　3.根据表1的数据, 写出表中用字母表示的丙方案相关税后净现金流量和累计税后净现金流量(不用列算式), 并指出该方案的资金投入方式.

　　A=254(万元)(182+72=254)

　　B=1808(万元)(1790+738+280-1000=1808)

　　C=-250(万元)

　　T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合计

　　原始投资 500 500 0 0 0 0 0 0 1000

　　息税前利润×(1-所得税率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790

　　年折旧、摊销额 0 0 78 78 78 72 72 72 738

　　回收额 0 0 0 0 0 0 0 280 280

　　净现金流量 -500 -500 250 250 250 (A)254 254 534 (B)

　　累计净现金流量 -500 -1000 -750 -500 (C)-250 4 258

　　该方案的资金投入方式为分两次投入(或分次投入).