3.企业价值最大化目标的基本思想与具体内容

　　现代企业是多边契约关系的总和。股东作为所有者在企业中承担着最大的权利、义务、风险和报酬，地位当然也最高。但是债权人、职工、客户、供应商和政府也因为企业而承担了相当的风险。在确定财务管理目标时，不能忽视股东外的其他利益相关者的利益。否则，忽视了哪一方的利益，都可能给企业带来危害，不仅不会带来企业价值最大化，甚至会对企业产生致命的伤害。

　　因此，企业价值最大化目标，就是在权衡企业相关者利益的约束下实现所有者或股东权益最大化。这一目标的基本思想就是在保证企业长期稳定发展的基础上，强调在企业价值增值中满足以股东为首的各利益群体的利益。

　　企业价值最大化的具体内容：①强调风险与报酬均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内;②强调股东的首要地位，创造企业与股东之间利益的协调关系;③加强对企业代理人即企业经理人或经营者的监督和控制;④关心本企业一般职工的利益;⑤不断加强与债权人的关系;⑥关心客户的长期利益;⑦加强与供应商的合作;⑧保持与政府部门的良好关系。

　　2006年：对于华尔街五大投行高盛、摩根士丹利、美林、雷曼和贝尔斯登来说，为了吸引和留住优秀人才，将准备给其共17.3万名员工派发360亿美元的奖金，平均每位员工的奖金将超过20万美元。

　　2008年：3月美国第五大投资银行贝尔斯登因濒临破产而被摩根大通收购;9月15日，雷曼兄弟公司申请破产保护，美林公司则被美国银行收购;9月21日美国联邦储备委员会在晚间宣布，已批准了高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的请求。随着高盛大摩转型，华尔街五大投行悉数“覆没”。

　　【例12·单项选择题】在下列各种观点中，既能够考虑资金的时间价值和投资风险，又有利于克服管理上的片面性和短期行为的财务管理目标是(　)。(2007年考题)

　　A.利润最大化

　　B.企业价值最大化

　　C.每股收益最大化

　　D.资本利润率最大化

　　【答案】B

　　【解析】企业价值最大化目标的优点包括：考虑了资金的时间价值和投资的风险价值;反映了对企业资产保值增值的要求;有利于克服管理上的片面性和短期行为;有利于社会资源的合理配置。所以本题选择B。

　　【例13·单项选择题】相对于每股收益最大化目标而言，企业价值最大化目标的不足之处是(　)。

　　A.没有考虑资金的时间价值

　　B.没有考虑投资的风险价值

　　C.不能反映企业潜在的获利能力

　　D.某些情况下确定比较困难

　　【答案】D

　　【解析】对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确，这也导致企业价值确定的困难，因此选项D正确。企业价值是企业所能创造的预计未来现金流量的现值，反映了企业潜在的获利能力，考虑了资金的时间价值和投资的风险价值，因此选项A、B、C错误。