七、系统风险及其衡量

　　系统风险，又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等。

　　单项资产或资产组合受系统风险影响的程度，可以通过β系数来衡量。

　　这里与前面的非系统风险一样，都要注意名称，系统风险也有很多名称，可以叫市场风险、不可分散风险，记忆这些名称还需要从概念本身入手，先理解再记忆。

　　知识点七：单项资产和资产组合的β系数

　　(一)单项资产的β系数

　　单项资产的β系数，是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标。它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。换句话说，就是相对于市场组合的平均风险而言，单项资产系统风险的大小。

　　β系数的定义式如下：

　　这里要重点关注相关系数、β系数、协方差之间的关系，

　　β系数=协方差/方差 (1)

　　协方差=相关系数*标准差*标准差(2)

　　这是两个基本公式，将协方差带入到β系数的公式中化简以后可以得到

　　β系数=(相关系数*标准差)/标准差(3)

　　大家可以只记前两个基本公式，简单推导就能得到第三个公式，可以不用三个都记，以防止记混。

　　(二)市场组合及其风险的概念

　　市场组合，是指由市场上所有资产组成的组合。它的收益率就是市场平均收益率，实务中通常用股票价格指数的收益率来代替。而市场组合的方差则代表了市场整体的风险。由于包含了所有的资产，因此市场组合中的非系统风险已经被消除，所以市场组合的风险就是市场风险。

　　当某资产的β系数等于1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，该资产的系统风险与市场组合的风险一致;当某资产的β系数大于1时，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，因此其系统风险大于市场组合的风险;当某资产的β系数小于1时，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，因此其系统风险小于市场组合的风险;只有极个别的资产β系数小于零。