知识点九：资本资产定价模型

　　九、资本资产定价模型

　　(一)资本资产定价模型(CAPM)

　　1.资本资产定价模型的基本原理

　　R=Rf+β?(Rm-Rf)

　　式中，R表示某资产的必要收益率;β表示该资产的系统风险系数;Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似的替代;Rm表示市场平均收益率，通常用股票价格指数的平均收益率来代替。

　　公式中的(Rm-Rf)称为市场风险溢酬，它是附加在无风险收益率之上的，由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿，它反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度。对风险的平均容忍程度越低，越厌恶风险，要求的收益率就越高，市场风险溢酬就越大;反之，市场风险溢酬则越小。

　　某项资产的风险收益率是该资产的β系数与市场风险溢酬的乘积。即：

　　风险收益率=β?(Rm-Rf)

　　2.资产组合的必要收益率

　　资产组合的必要收益率=Rf+βp?(Rm-Rf)

　　式中，βp是资产组合的系统风险系数。

　　在理解这个问题的时候要分清市场风险溢酬、风险收益率、必要收益率之间的相互关系，看清题里面让我们求的是哪一个指标。

　　【例题】

　　甲公司是一家上市公司，有关资料如下：目前一年期国债利息率为4%，市场组合风险收益率为6%。不考虑通货膨胀因素。

　　要求：

　　(1)若甲公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致，确定甲公司股票的β系数;

　　(2)若甲公司股票的β系数为1.05，运用资本资产定价模型计算其必要收益率。

　　【答案】

　　(1)甲股票的β系数=1

　　(2)甲股票的必要收益率=4%+1.05?%=10.3%