【例题】有甲、乙两个投资方案。甲方案的项目计算期是5年，初始投资100万元于建设起点一次投入，前三年每年现金流量都是40万元，后两年每年都是50万元。乙方案的项目计算期也是5年，初始投资100万元于建设起点一次投入，假设前三年每年流入都是30万元，后两年每年现金流入60万元。请辨别甲、乙两个投资方案是否可以用简化公式计算回收期?

　　【分析】

　　甲方案：初始投资100万元，现金流量是前三年相等，3×40=120>100，所以，甲方案可以利用简化公式。

　　乙方案：前三年也是相等的，但前三年现金流量总和小于原始总投资，所以不能用简化公式。

　　P87【教材例4-16】有关净现金流量资料见例4-8中的表4-1所示。

　　要求：按列表法确定该项目的静态投资回收期。

　　解答：依题意列表如表4-4所示。

　　【例11·07年考题综合题(部分)】

　　(1)略;

　　(2)根据资料二计算B方案的下列指标：

　　①～⑨略;

　　⑩包括建设期的静态投资回收期(所得税后)和不包括建设期的静态投资回收期(所得税后)。

　　资料二：B方案的现金流量如表2所示

　　说明：“表中7～10”年一列中的数据为每年数，连续3年相等;用“*”表示省略的数据。

　　(4)假定A方案所得税后净现金流量为：NCF0=-120万元，NCF1=0，NCF2～11=24.72万元，据此计算该方案的下列指标：①净现值(所得税后);②不包括建设期的静态投资回收期(所得税后);③包括建设期的静态投资回收期(所得税后)。

　　【答案】

　　(2)⑩包括建设期的静态投资回收期=5+|-6.39|/46.04=5.14(年)

　　不包括建设期的静态投资回收期=5.14-1=4.14(年)

　　(4)②不包括建设期的回收期=120/24.72=4.85(年)

　　③包括建设期的回收期=4.85+1=5.85(年)

　　4.静态投资回收期的特点(87页)

　　特点：(1)静态投资回收期是个非折现的绝对量反指标。

　　(2)静态投资回收期能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算也不难。

　　缺点：没有考虑时间价值，不考虑回收期满后继续发生流量的情况，存在一定弊端。

　　【例题】目前有两个投资项目：A项目和B项目。有关资料如图所示：

　　两个方案回收期一样，但明显乙项目要比甲项目好，乙项目后两年的流量每年都是60，甲方案每年是10。所以回收期的缺点是没有考虑回收期满以后的现金流量，它只考虑回收期满以前的流量。

　　(二)投资收益率

　　1.含义与计算

　　投资收益率又称投资报酬率，指达产期正常年度息税前利润利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。

　　2.优缺点P88

　　优点：简单、明了、易于掌握，且该指标不受建设期的长短、投资方式、回收额的有无以及净现金流量的大小等条件的影响，能够说明各投资方案的收益水平。

　　缺点：

　　第一，没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同对项目的影响。

　　第二，该指标的分子分母其时间特征不一致。

　　第三，该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。

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