P104【教材例4-36】A、B方案的计算期分别为10年和15年，有关资料如表所示。基准折现率为12%。

　　要求：用计算期统一法中的方案重复法(第二种方式)作出最终的投资决策。

　　解答：依题意，A方案的项目计算期为10年，B方案的项目计算期为15年，两个方案计算期的最小公倍数为30年。

　　在此期间，A方案重复两次，而B方案只重复一次，则调整后的净现值指标为：

　　NPV'A=756.48+756.48×(P/F，12%，10)+756.48×(P/F，12%，20)=1078.47(万元)

　　NPV'B=795.54+795.54×(P/F，12%，15)=940.88(万元)

　　∵ NPV'A=1078.47万元>NPV'B =940.88万元

　　∴A方案优于B方案。

　　P104【教材例4-37】仍按例4-36资料。

　　要求：用最小计算期法作出最终的投资决策。

　　解答：依题意，A、B两方案中最短的计算期为10年，则调整后的净现值指标为：

　　NPVA〞=NPVA=756.48万元

　　NPVB〞=NPVB×(A/P,12%,15)×(P/A,12%,10)

　　=795.54×(A/P,12%,15)×(P/A,12%,10)

　　=659.97(万元)

　　∵NPVA〞=756.48万元>NPVB〞=659.97万元

　　∴A方案优于B方案。

　　【例18·综合题】: 某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的行业基准折现率(资金成本率)为10%，分别有A、B、C三个方案可供选择。

　　(1)A方案的有关资料如下：

　　已知A方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，该方案年等额净回收额为6967元。

　　(2)B方案的项目计算期为8年，包括建设期的静态投资回收期为3.5年，净现值为50000元，年等额净回收额为9370元。

　　(3)C方案的项目计算期为12年，包括建设期的静态投资回收期为7年，净现值为70000元。

　　要求：

　　(1)计算或指出A方案的下列指标：①包括建设期的静态投资回收期;②净现值。

　　(2)评价A、B、C三个方案的财务可行性。

　　(3)计算C方案的年等额净回收额。

　　(4)按计算期统一法的最短计算期法计算B方案调整后的净现值(计算结果保留整数)。

　　(5)分别用年等额净回收额法和最短计算期法作出投资决策(已知最短计算期为6年，A、C方案调整后净现值分别为30344元和44755元)。

　　(6)用方案重复法作出投资决策。

　　部分时间价值系数如下：

　　(2005年)

　　【答案】

　　(1)

　　①因为A方案第三年的累计净现金流量=30000+30000+0-60000=0

　　所以该方案包括建设期的静态投资回收期=3

　　②净现值=折现的净现金流量之和=30344(元)

　　(2)对于A方案：

　　由于净现值(30344元)大于0

　　包括建设期的投资回收期=6/2年=3(年)

　　所以该方案完全具备财务可行性;

　　对于B方案：

　　由于净现值(50000元)大于0

　　包括建设期的静态投资回收期为3.5年小于8/2年

　　所以该方案完全具备财务可行性;

　　对于C方案：

　　由于净现值(70000元)大于0

　　包括建设期的静态投资回收期为7年大于12/2年

　　所以该方案基本具备财务可行性

　　(3)C方案的年等额净回收额=净现值×(A/P,10%,12)=70000×0.1468=10276(元)

　　(4)三个方案的最短计算期为6年

　　B方案调整后的净现值NPVB″=年等额净回收额×(P/A,10%,6)

　　=9370×4.3553=40809(元)

　　(5)年等额净回收额法：

　　A方案的年等额净回收额=6967(元)

　　B方案的年等额净回收额=9370(元)

　　C方案的年等额净回收额=10276(元)

　　因为C方案的年等额净回收额最大，B方案次之，A方案最小

　　所以C方案最优，其次是B方案，A方案最差。

　　最短计算期法：

　　A方案调整后的净现值=30344(元)

　　B方案调整后的净现值=40809(元)

　　C方案调整后的净现值=44755(元)

　　因为C方案调整后的净现值最大，B方案次之，A方案最小

　　所以C方案最优，其次是B方案，A方案最差。

　　(6) 方案重复法:

　　NPVA'=30344×[1+(P/F,10%,6)+(P/F,10%,12)+(P/F,10%,18)]=62599.672(元)

　　NPVB'=50000×[1+(P/F,10%,8)+(P/F,10%,16)]=84205(元)

　　NPVC'=70000×[1+(P/F,10%,12)]=92302(元)

　　因为C方案的净现值最大，所以C方案最优。

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