考点二、资产的风险

　　(一)资产的风险及其衡量

　　资产的风险，是指资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。

　　离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。

　　【例题】

　　投资收益可能一：最好时赚100 最不好时0，均值50

　　投资收益可能二：最好时赚60 最不好时40，均值50

　　衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差(标准离差)和标准离差率等。

　　1.收益率的标准差(σ)

　　收益率的方差用来表示资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度。

　　投资收益可能一：最好时赚100 最不好时0，均值50

　　(1)收益可能确定值(解释标准差的计算过程)

　　注：教材中分母求平均值用(N-1)，原因是用小样本的偏差估算总体的偏差。

　　(2)给出各种可能概率

　　投资收益可能一：最好时赚100(50%) 最不好时0(50%)，均值50

　　某公司正在考虑以下三个投资项目，其中A和B是两只不同公司的股票，预测的未来可能的收益率情况如表所示。
 

　　计算各项目的预期收益、标准差，并比较各项目风险的大小。

　　解答：首先计算每个项目的预期收益率，即概率分布的期望值如下：

　　E(RA)=(-22%)×0.1+(-2%)×0.2+20%×0.4+35%×0.2+50%×0.1=17.4%

　　E(RB)=(-l0%)×0.1+0×0.2+7%×0.4+30%×0.2+45%×0.1=12.3%

　　A项目标准差：

　　×100%

　　=20.03%

　　B项目标准差：

　　×100%

　　=16.15%

　　2. 收益率的方差(σ2) --标准差的平方

　　标准差和方差都是用绝对数衡量某资产的风险，在预期收益率(即收益率的期望值)相同的情况下，标准差或方差越大，则风险越大;相反，标准差或方差越小，则风险也越小。

　　3.收益率的标准离差率(V)

　　标准离差率是资产收益率的标准差与期望值之比，也可称为变异系数。其计算公式为：

　　标准离差率=标准差/预期收益率

　　预期收益60分，差10分; 10/60=17%

　　预期收益100分，差15分; 15/100=15%

　　一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大;相反，标准离差率越小，相对风险越小。

　　标准离差率指标可以用来比较具有不同预期收益率的资产的风险。

　　【例题•单选题】甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险，比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是( )。

　　A.方差

　　B.净现值

　　C.标准离差

　　D.标准离差率

　　【答案】D