第四节 衍生工具筹资

　　一、可转换债券

　　【例题37·多项选择题】可转换债券筹资的优点是( )。

　　A.可节约利息支出

　　B.筹资效率高

　　C.增强筹资灵活性

　　D.股价大幅度上扬时，可增加筹资数量

　　筹集1000万元

　　1)市价=10元/股，发行股数=1000/10=100万股

　　2)发行可转换债券 转换价格=20元/股;转换股数=1000/20=50万股

　　1000万元

　　市价100元/股 现在发行可转债

　　【答案】ABC

　　【解析】如果债券转换时公司股票价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，便会降低公司的股权筹资额。

　　【例题38·多项选择题】以下关于可转换债券的说法中，正确的有( )。

　　A.转换价格越低，表明在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量越少

　　B.设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权

　　C.设置赎回条款可以保护发行企业的利益

　　D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险

　　【答案】BCD

　　【解析】设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失，所以BC正确;若公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力所以D正确;转换比率=债券面值/转换价格，所以转换价格与转换比率是反向变动，所以A错误。

　　【例题39·单项选择题】某公司发行可转换债券，每张面值为1000元，转换比率为20，则该可转换债券的转换价格为( )。

　　A.20

　　B.50

　　C.30

　　D.25

　　【答案】B

　　【解析】转换价格=债券面值/转换比率=1000/20=50(元/股)