第 1 页:第一节 筹资管理概述 |
第 3 页:第二节 股权筹资 |
第 7 页:第三节 债务筹资 |
第 10 页:第四节 衍生工具筹资 |
第 13 页:第五节 筹资预测 |
第 15 页:第六节 资本成本与资本结构 |
【例题56·单项选择题】某公司发行总面额1000万元,票面利率为10%,偿还期限4年,发行费率4%,所得税税率为25%的债券,该债券发行价为980万元,则采用贴现模式债券资本成本为( )。((P/A,9%,4)=3.2397,(P/F,9%,4)=0.7084,(P/A,10%,4)=3.1699,(P/F,9%,4)=0.6830)
A.8% B.9% C.9.34% D.9.97%
【答案】C
【解析】980×(1-4%)=1000×10%×(1-25%)×(P/A,Kb,4)+1000×(P/F,Kb,4)
即:940.8=75×(P/A,Kb,4)+1000×(P/F,Kb,4)
利用试误法:当Kb=9%,
75×(P/A,9%,4)+1000×(P/F,9%,4)=75×3.2397+1000×0.7084=951.38
利用试误法:当Kb=10%,
75×(P/A,10%,4)+1000×(P/F,10%,4)=75×3.1699+1000×0.6830=920.74
所以:债券资本成本=9.34%。
【例题57·单项选择题】某公司发行总面额为500万元的10年期债券,票面利率12%,发行费用率为5%,公司所得税税率为25%。该债券采用溢价发行,发行价格为600万元,若采用一般模式该债券的资本成本为( )。
A.8.46%
B.7.89%
C.10.24%
D.9.38%
【答案】B
【解析】本题的考点是个别资本成本的计算。债券的资本成本=[500×12%×(1-25%)]/[600×(1-5%)]=7.89%。
2.股权资本成本的计算
【例题58·单项选择题】某公司普通股目前的股价为25元/股,筹资费率为6%,刚刚支付的每股股利为2元,股利固定增长率2%,则该企业利用留存收益的资本成本为( )。
A.10.16%
B.10%
C.8%
D.8.16%
【答案】A
【解析】留存收益资本成本=[2×(1+2%)/25]×100%+2%=10.16%。
【例题59·多项选择题】在计算下列各项资本的资本成本时,需要考虑筹资费用的有( )。 (2009年)
A.普通股 B.债券 C.长期借款 D.留存收益
【答案】ABC
【解析】留存收益的资本成本是不需要考虑筹资费用的。
【例题60·单项选择题】已知某公司股票的β系数为0.5,短期国债收益率为6%,市场平均报酬率为10%,则该公司股票的资本成本为( )。(2009年)
A.6% B.8% C.10% D.16%
【答案】B
【解析】根据资本资产定价模型:股票的资本成本=6%+0.5×(10%-6%)=8%。
【例题61·单项选择题】在不考虑筹款限制的前提下,下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是( )。(2007年)
A.发行普通股 B.留存收益筹资 C.长期借款筹资 D.发行公司债券
【答案】A
【解析】股权的筹资成本大于债务的筹资成本,主要是由于股利从税后净利润中支付,不能抵税,而债务资本的利息可在税前扣除,可以抵税;另外从投资人的风险来看,普通股的求偿权在债权之后,持有普通股的风险要大于持有债权的风险,股票持有人会要求有一定的风险补偿,所以股权资本的资本成本大于债务资本的资本成本;留存收益的资本成本与普通股类似,只不过没有筹资费,由于普通股的发行费用较高,所以其资本成本高于留存收益的资本成本。因此发行普通股的资本成本通常是最高的。
【例题62·多项选择题】在计算个别资本成本时,需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有( )。(2003年)
A.银行借款
B.长期债券
C.优先股
D.普通股
【答案】AB
【解析】由于债务筹资的利息在税前列支可以抵税,而股权资本的股利分配是从税后利润分配的,不能抵税。
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