二、杠杆效应

　　(一)经营风险与财务风险

　　【例题65·单项选择题】假定某企业的权益资本与负债资本的比例为60：40，据此可断定该企业( )。(2006年)

　　A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险

　　C.经营风险小于财务风险 D.同时存在经营风险和财务风险

　　【答案】D

　　【解析】根据权益资本和负债资本的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险;只要企业经营，就存在经营风险。但是无法根据权益资本和负债资本的比例判断出财务风险和经营风险谁大谁小。

　　(二)杠杆效应

　　1.经营杠杆效应

　　【例题66·判断题】经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润变动的影响。(　 )(2007年)

　　【答案】√

　　【解析】引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。

　　【例题67·单项选择题】下列各项中，不影响经营杠杆系数的是( )。(2001年)

　　A.产品销售数量 B.产品销售价格 C.固定成本 D.利息费用

　　【答案】D

　　【解析】经营杠杆系数是指销量变动所引起的息税前利润的变动幅度。利息对息税前利润没有影响。

　　【例题68·判断题】在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越大。( )(1999年)

　　【答案】×

　　【解析】在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越小。

　　2.财务杠杆效应

　　【例题69·单项选择题】某企业没有优先股,当财务杠杆系数为l时，下列表述正确的是( )。(1999年)

　　A.息税前利润增长率为零

　　B.息税前利润为零

　　C.利息为零

　　D.固定成本为零

　　【答案】C

　　【解析】本题考点是财务杠杆系数的确定。按照财务杠杆系数的计算公式，

　　DFL=EBIT/(EBIT-I)，则当利息为零时，财务杠杆系数为l。

　　【例题70·多项选择题】若不存在优先股，下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有( )。(2001年)

　　A.产品边际贡献总额 B.所得税税率

　　C.固定成本 D.财务费用

　　【答案】ACD

　　【解析】根据财务杠杆系数的计算公式：

　　DFL=EBIT/[EBIT-I]，且EBIT=M-F，由公式可以看出影响财务杠杆系数的因素。

　　【例题71·单项选择题】如果企业的资本来源全部为自有资本，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数( )。(2003年)

　　A.等于0

　　B.等于1

　　C.大于1

　　D.小于1

　　【答案】B

　　【解析】财务杠杆系数=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]，当I和D为0时，DFL=1。

　　【例题72·单项选择题】某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润(EBIT)的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为( )。 (2007年)

　　A.4% B.5% C.20% D.25%

　　【答案】D

　　【解析】财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率，即2.5=每股收益增长率/10%，所以每股收益增长率=25%。