【例题32·计算分析题】某公司2009年度有关财务资料如下：

　　(1) 简略资产负债表 单位：万元

　　(2)其它资料如下：2009年实现营业收入净额400万元，营业成本260万元，管理费用54万元，销售费用6万元，财务费用18万元。投资收益8万元，所得税率25%。

　　(3)2008年有关财务指标如下：营业净利率11%，总资产周转率1.5，平均的权益乘数1.4。

　　要求：根据以上资料

　　(1)运用杜邦财务分析体系，计算2009年该公司的净资产收益率。

　　(2)采用差额分析法分析2009年净资产收益率指标变动的具体原因。

　　(3)假定该公司2010年的投资计算需要资金50万元，公司目标资金结构按2009年的平均权益乘数水平确定，请按剩余股利政策确定该公司2009年向投资者分红的金额。

　　【答案】(1)2009年净利润=(400-260-54-6-18+8)×(1-25%)=52.5(万元);

　　营业净利率=52.5/400=13.13%;

　　总资产周转率=400/[(307+242)/2]=1.46;

　　平均资产负债率=[(74+134)/2]÷[(242+307)/2]=37.89%;

　　权益乘数=1/(1-37.89%)=1.61;

　　2009年净资产收益率=13.13%×1.46×1.61=30.86%。

　　(2)营业净利率变动对净资产收益率的影响=(13.13%-11%)×1.5×1.4=4.473%;

　　总资产周转率变动对净资产收益率的影响=13.13%×(1.46-1.5)×1.4=-0.735%;

　　权益乘数变动对净资产收益率的影响=13.13%×1.46×(1.61-1.4)=4.026%。

　　(3)2009年净利润=52.5(万元)

　　2010年投资所需要的权益资金=50*1/1.61=31.06(万元)

　　2009年支付的股利=52.5-31.06=21.44(万元)