【例题3】某公司2009年营业收入5000万元,营业净利率为12%,年末长期借款利息率为8%,全年固定成本(不含利息)总额为600万元,该公司适用的所得税税率为25%,目前该公司部分生产能力闲置,即销售增长不需要增加固定资产投资,2009年12月31日简化的资产负债表如下:
单位:万元
资产 |
年末 |
负债及所有者权益 |
年末 |
货币资金 |
100 |
应付账款 |
100 |
应收账款 |
150 |
应付票据 |
50 |
存货 |
300 |
长期借款 |
250 |
固定资产 |
450 |
股本 |
400 |
留存收益 |
200 | ||
合计 |
1000 |
合计 |
1000 |
该公司的流动资产和流动负债与收入同比例增长,预计2010年的收入增长率为20%,营业净利率为10%,营业毛利率为15%,股利支付率为90%。
要求:
(1)计算该公司2009年的净利润、息税前利润和边际贡献;
(2)计算该公司2010年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(3)根据销售百分比法计算该公司2010年的外部融资需求量;
(4)结合(3),该公司所需外部融资需求量通过平价发行3年期分期付息公司债券来筹集,债券票面年利率为6%,计算该债券的资本成本;
(5)编制该公司2010年12月31日的预计资产负债表(不考虑固定资产计提折旧)。
【答案】
(1)该公司2009年的净利润、息税前利润和边际贡献:
净利润=5000×12%=600(万元)
利息费用=250×8%=20(万元)
息税前利润=600/(1-25%)+20=820(万元)
边际贡献=820+600=1420(万元)
(2)该公司2010年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数:
经营杠杆系数=1420/820=1.73
财务杠杆系数=820/(820-20)=1.03
总杠杆系数=1.73×1.03=1.78
(3)外部融资需求量=(100+150+300)×20%-(100+50)×20%-5000×(1+20%)×10%×(1-90%)=20(万元)
(4)债券的资本成本=6%×(1-25%)=4.5%
(5)该公司2010年12月31日的预计资产负债表:
单位:万元
资产 |
年初 |
年末 |
负债及所有者权益 |
年初 |
年末 |
货币资金 |
100 |
120 |
应付账款 |
100 |
120 |
应收账款 |
150 |
180 |
应付票据 |
50 |
60 |
存货 |
300 |
360 |
长期借款 |
250 |
250 |
固定资产 |
450 |
450 |
应付债券 |
0 |
20 |
股本 |
400 |
400 | |||
留存收益 |
200 |
260 | |||
合计 |
1000 |
1110 |
合计 |
1000 |
1110 |