考点九：投资项目净现金流量的测算

　　☆考点精析

　　(一)项目投资决策的财务评价的步骤

　　1.计算项目各年的现金净流量(NCFt);

　　投资项目的净现金流量(又称现金净流量，计作NCFt)是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量与每年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。

　　2.确定折现率;

　　3.计算评价指标并决策。

　　(二)投资项目净现金流量的确定

　　(上图为第四章第一讲中的例题)

　　【相关链接1】运营期某年所得税后净现金流量=息税前利润×(1-所得税税率)+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资

　　【相关链接2】对新建项目而言，所得税因素不会影响建设期的净现金流量，只会影响运营期的净现金流量。

　　【相关链接3】如果为固定资产购建有专门借款利息，则项目完工投产后(即正常经营阶段)的利息计入财务费用，但该项利息属于筹资活动的现金流出，不属于经营活动阶段的现金流量，即属于无关现金流量，既不作为流出，也不考虑抵减所得税。

　　(三)单纯固定资产投资项目净现金流量的确定方法

　　1.建设期净现金流量：

　　建设期某年的净现金流量=-该年发生的固定资产投资额

　　2.运营期净现金流量：

　　运营期某年所得税前净现金流量=该年因使用该固定资产新增的息税前利润+该年因使用该固定资产新增的折旧+该年回收的固定资产净残值

　　运营期某年所得税后净现金流量=运营期某年所得税前净现金流量-该年因使用该固定资产新增的息税前利润×所得税税率

　　【相关链接4】运营期某年所得税后净现金流量=息税前利润×(1-所得税税率)+该年因使用该固定资产新增的折旧+该年回收的固定资产净残值

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