三、静态评价指标的计算方法及特征

　　(一)静态投资回收期

　　静态投资回收期(简称回收期)，它有“包括建设期的投资回收期(记作PP)”和“不包括建设期的投资回收期(记作 PP′)”

　　确定静态投资回收期指标可分别采取公式法和列表法。

　　1.公式法

　　公式法又称简化方法。如果某一项目运营期内前若干年(假定为s+1～s+m年，共m年)每年净现金流量相等，且其合计大于或等于建设期发生的原始投资合计，可按以下简化公式直接求出投资回收期：如果不能满足条件，就无法采用公式法，必须采用列表法。

　　2.列表法

　　列表法是指通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。因为不论在什么情况下，都可以通过这种方法来确定静态投资回收期，所以此法又称为一般方法。

　　包括建设期的投资回收期PP恰好是累计净现金流量为零的年限。

　　静态投资回收期的特点

　　优点：

　　(1)能够直观地反映原始投资的返本期限;

　　(2)便于理解，计算简单;

　　(3)可以直观地利用回收期之前的净现金流量信息。

　　缺点：

　　(1)没有考虑资金时间价值因素;

　　(2)不能正确反映投资方式的不同对项目的影响;

　　(3)不考虑回收期满后继续发生的净现金流量。

　　静态投资回收期≤基准投资回收期→具有财务可行性

　　(二)总投资收益率

　　总投资收益率，又称投资报酬率(记作ROI),是指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。

　　总投资收益率的计算公式为：

　　总投资收益率(ROI)=年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资×100%

　　优缺点

　　优点：计算公式简单。

　　缺点：

　　第一，没有考虑资金时间价值因素;

　　第二，不能正确反映建设期长短、投资方式的不同和回收额的有无等条件对项目的影响;

　　第三，分子、分母计算口径的可比性较差;

　　第四，该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。

　　投资收益率≥基准投资收益率，项目可行。

　　四、动态评价指标//净现值(NPV)、净现值率(NPVR)、内部收益率(IRR)

　　(一)净现值

　　1.含义

　　净现值是指在项目计算期内，按基准收益率或设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。

　　2.计算原理

　　净现值=各年净现金流量的现值合计

　　或:=投产后各年净现金流量现值合计-原始投资额现值

　　3.计算方法

　　这里的特殊方法虽写了四种，但原理是一样的，初学者如对资金时间价值的计算不是很清楚，可以听听09年资金时间价值这一章

　　1)一般方法(运营期各年净现金流量不相等)

　　2)净现值指标计算的特殊方法

　　本法是指在特殊条件下，当项目投产后净现金流量表现为普通年金或递延年金时，可以利用计算年金现值或递延年金现值的技巧直接计算出项目净现值的方法，又称简化方法。

　　当项目的全部原始投资均于建设期投入，运营期不再追加投资，投产后的净现金流量表现为普通年金或递延年金的形式时，就可视情况不同分别按不同的简化公式计算净现值指标。

　　特殊方法一：

　　当建设期为零，投产后的净现金流量表现为普通年金形式时：

　　特殊方法二：

　　当建设期为零，运营期第1～n每年不含回收额的净现金流量相等，但终结点第n年有回收额Rn(如残值)时，可按两种方法求净现值。

　　特殊方法三：

　　当建设期不为零，全部投资在建设起点一次投入，运营期每年净现金流量为递延年金形式时：

　　特殊方法四：

　　当建设期不为零，全部投资在建设起点分次投入，投产后每年净现金流量为递延年金形式时：

　　3)净现值指标计算的插入函数法

　　本法是指在EXCEL环境下，通过插入财务函数“NPV”，并根据计算机系统的提示正确地输入己知的基准折现率和电子表格中的净现金流量，来直接求得净现值指标的方法。

　　本法的应用程序如下：

　　①将已知的各年净现金流量的数值输入EXCEL电子表格的任意一行

　　②在该电子表格的另外一个单元格中插入财务函数NPV，并根据该函数的提示输入折现率和净现金流量的参数，并将该函数的表达式修改为：

　　③回车，NPV函数所在单元格显示的数值即为所求的净现值。

　　净现值指标的优缺点：

　　优点：一是考虑了资金时间价值;二是考虑了项目计算期内的全部净现金流量信息和投资风险。

　　缺点：无法从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平;计算比较繁琐。

　　净现值等于按照行业基准收益率或设定折现率计算的项目投产后各年净现金流量的现值减去原始投资的现值，实际上就是现金流入的现值减去现金流出的现值。如果计算之后，项目净现值等于0，那么，该项目的实际收益率(内部收益率)为多少?

　　内部收益率，是能使项目的净现值等于0的折现率。

　　NPV≥0，项目具有财务可行性

　　(二)净现值率

　　1.净现值率的计算

　　净现值率(记作NPVR)，是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率。

　　净现值率=项目的净现值/原始投资的现值合计

　　优点：(1)可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系;(2)计算过程比较简单。

　　缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率。

　　NPVR≥0，投资项目具有财务可行性。

　　(三)内部收益率

　　内部收益率(记作IRR)，是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。IRR满足下列等式：

　　计算内部收益率指标可以通过特殊方法、一般方法和插入函数法三种方法来完成。

　　1.内部收益率指标计算的特殊方法

　　该法是指当项目投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时，可以直接利用年金现值系数计算内部收益率的方法，又称为简便算法。

　　项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，建设起点第0期净现金流量等于原始投资的负值，即：NCF0=-I;投产后每年净现金流量相等，第1至第n期每期净现金流量取得了普通年金的形式。

　　只有当项目投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时才可以直接利用年金现值系数计算内部收益率，在此法下，内部收益率IRR可按下式确定：

　　按照有关规定，rm+1与rm之间的差不得大于5%。

　　2.内部收益率指标计算的一般方法(逐次测试法)

　　该法是指通过计算项目不同设定折现率的净现值，然后根据内部收益率的定义所揭示的净现值与设定折现率的关系，采用一定技巧，最终设法找到能使净现值等于零的折现率——内部收益率IRR的方法，又称为逐次测试逼近法(简称逐次测试法)。

　　折现率越大，现值越小。

　　3.内部收益率指标计算的插入函数法

　　本法是指在EXCEL环境下，通过插入财务函数“IRR”，并根据计算机系统的提示正确地输入已知的电子表格中的净现金流量，来直接求得内部收益率指标的方法。

　　内部收益率指标的优点是既可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，又不受基准收益率高低的影响，比较客观。缺点是计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。

　　只有内部收益率指标大于或等于基准收益率或资金成本的投资项目才具有财务可行性。

　　(四)动态指标之间的关系

　　净现值NPV、净现值率NPVR和内部收益率IRR指标之间是同方向变化的，即：

　　当NPV>0时，NPVR>0， IRR>ic;

　　当NPV=0时，NPVR=0， IRR=ic;

　　当NPV<0时，NPVR<0， IRR

　　所不同的是NPV为绝对量指标，其余为相对数指标，计算净现值NPV、净现值率NPVR所依据的折现率都是事先已知的ic，而内部收益率IRR的计算本身与ic的高低无关。

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