(2)第二种方法——资本资产定价模型法：普通股资本成本：

　　Rm: 市场平均报酬率 Rf :无风险报酬率=国债利率 β系数：贝塔系数

　　13.留存收益资本成本：与普通股成本相同但不考虑筹资费用 K= Do*(1+g)/P0+g = D1/PO+g

　　【总结】对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式的资本成本高低的,个别资本成本的

　　从低到高排序：长期借款<债券<留存收益<普通股

　　五、平均资本成本：

　　14.

　　权数可以有三种选择：即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数

　　Kw:综合资本成本;Kj：第j种个别资本成本;Wj：第j种个别资本在全部资本中的比重。

　　六、边际资本成本：筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数

　　七、杠杆效应：息税前利润EBIT=边际贡献M-固定成本F=销售收入S-变动成本V-固定成本F

　　边际贡献M=Q销售额S×边际贡献率=息税前利润EBIT+固定成本F

　　=销售收入S-变动成本V=单位边际贡献* 销售量

　　边际贡献率=边际贡献 / 销售收入= (单价-单位边动成本)/ 单价

　　变动成本率=变动成本/销售收入=单位变动成本/单价=1-边际贡献率

　　变动成本率+边际贡献率=1 单位边际贡献=销售单价P-单位变动成本VC

　　15.经营杠杆系数(DOL)：定义公式：

　　(简化)计算公式：

　　= 1+F/EBIT = 边际贡献/(边际贡献-固定成本F)

　　【提示】采用简化公式计算某一年的经营杠杆系数，应用的是上一年的数据。

　　【结论】只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。

　　1经营杠杆系数越大，企业经营风险越大。

　　2在企业不发生经营亏损、息税前利润为正的情况下，经营杠杆系数最低为1，不会为负数。

　　3只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1。

　　4经营杠杆系数的影响因素：单价、单位变动成本、销售量、固定成本。

　　【提示】盈亏临界点，是指息税前利润为0时的销售量或销售额。

　　EBIT=M-F=盈亏临界点销售额×边际贡献率-F=0 盈亏临界点销售额=F/边际贡献率

　　16.财务杠杆系数(DFL)：每股收益

　　I：债务资本利息 T：所得税率

　　利润总额(税前利润)(= 净利润/(1-所得税率)=息税前利润-利息

　　净利润=利润总额×(1-所得税率) 每股收益=净利润/普通股股数N

　　17. 定义公式：DFL

　　=

　　18. (简华)计算公式：

　　【结论】1财务杠杆系数越大，财务风险越大，

　　2在企业有正的普通股盈余的情况下，财务杠杆系数最低位1，不会为负数;

　　3只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1。

　　4影响财务杠杆的因素：债务资本比重;普通股盈余水平;所得税税率水平。

　　5财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，

　　表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。

　　18.总杠杆效应(DTL)：

　　应用之一：

　　(1)固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益

　　资本(股票)以保持较小的财务杠杆系数和财务风险;

　　(2)变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数较低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务

　　资本(债券、借款)，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。

　　应用之二：

　　(1)企业处于初创阶段，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低

　　程度上使用财务杠杆;

　　(2)企业处于扩张成熟期，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时资本结构中可扩大债务资本，在较高

　　程度上使用财务杠杆。

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