八、资本结构优化方法：

　　19. 每股收益分析法：每股收益

　　每股收益无差别点：就是不同筹资方式下每股收益都 相等时的息税前利润或业务量水平，

　　无论采用债务筹资还是股权筹资每股收益都 是相等的

　　计算公式：

　　=

　　【决策原则】(1)对负债筹资方式和权益筹资方式比较：

　　如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式;

　　如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。

　　(2)对于复合筹资方式进行比较时，需要画图进行分析。

　　20.平均资本成本比较法：通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，

　　选择平均资本成本率最低的方案。

　　21.公司价值分析法：能够提升公司价值的资本结构，则是合理的资本结构

　　A：公司市场总价值(V)=权益资本的市场价值S + 债务资本的市场价值B (已知)

　　B：假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的市场价值 = 其面值

　　权益资本(股票)的市场价值

　　=净利润 / Ks

　　其中：Ks=Rs=Rf+β(Rm-Rf) I=债务的市场价值*利率 T：所得税税率

　　C：债券市场价值通常采用简化做法，按账面价值确定;

　　D：平均资本成本

　　=税后K债×W债+K权×W权(比重)

　　税后债务资本成本=税前债务资本成本Ks×(1-所得税率T)

　　Kb：为税前债务资本成本(已知)。 KS：为普通股资本成本

　　E：找出公司价值最大的资本结构，该资本结构为最佳资本结构。

　　决策原则：最佳资本结构亦即公司市场价值最大的资本结构。在公司价值最大的资本结构下，

　　公司的平均资本成本率也是最低的。

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