在一定的假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，投资者不关心公司股利的分配。公司市场价值的高低由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定，而与公司的利润分配政策无关；
该理论是建立在完全市场理论之上的，假定条件包括：(1)市场具有强式效率；(2)不存在任何公司或个人所得税；(3)不存在任何筹资费用；(4)公司的投资决策与股利决策彼此独立

用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步加大。厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收益，而不愿意将收益留存在公司内部，去承担未来的投资风险

在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期未来获利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利支付水平吸引更多的投资者

所得税差异理论

由于普遍存在的税率及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策

股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，即股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。股利的支付能有效地降低代理成本：(1)股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者过度投资或在职消费行为，从而保护外部投资者的利益；(2)减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司将接受资本市场上更多的、更严格的监督，这样便通过资本市场的监督减少了代理成本。因此，高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小

剩余股利政策

公司净利润首先应满足依据目标资本结构测算的权益资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利

留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化

(1)股利发放额会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动
(2)不利于投资者安排收入与支出
(3)不利于公司树立良好的形象

一般适用于公司初创阶段

固定或稳定增长的股利政策

公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长

(1)传递正常发展的信息，有利于公司树立良好的形象、增强投资者信心，稳定公司股价
(2)有利于吸引那些打算作长期投资并对股利有很高依赖性的股东
(3)即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利或股利增长率更为有利

(1)股利支付与盈利相脱节
(2)在无利可分的情况下，若依然实施该股利政策，违反《公司法》规定

适用于经营比较稳定或正处于成长期的公司，但很难被长期采用

固定股利支付率政策

公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。股利支付率一经确定，一般不得随意变更

(1)体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的分配原则
(2)从企业支付能力的角度看，
这是一种稳定的股利政策

(1)传递的信息容易成为公司的不利因素
(2)容易使公司面临较大的财务压力
(3)合适的固定股利支付率的确定难度大

比较适用于那些处于稳定发展阶段且财务状况也较稳定的公司

低正常股利加额外股利政策

公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在企业盈余较多、资金较为充裕的年份向股东发放额外股利

(1)赋予公司较大的灵活性和较大的财务弹性
(2)使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东

(1)额外股利不断变化，造成分派的股利不同，容易给投资者造成收益不稳定的感觉
(2)当公司在较长时期发放额外股利后，额外股利可能
会被股东误认为是“正常股利”，一旦取消，容易导致股价下跌

盈利水平随着经济周期而波动较大的公司或盈利与现金流量很不稳定时

不能用资本(包括实收资本或股本和资本公积)发放股利

必须按照一定的比例和基数提取各种公积金，在进行利润分配时，一般贯彻“无利不分”的原则

由于资本利得与股利收入的税率不一致，如果公司为了避税而使得盈余的保留大大超过了公司目前及未来的投资需要时，将被加征额外的税款

发放现金股利要考虑对偿债能力的影响

净收益的增加不一定意味着可供分配的现金流量的增加，要考虑各方面的影响

资产流动性差的公司往往支付较低的股利

一般来讲，公司的盈余越稳定，其股利支付水平也就越高

投资机会较多，适合于采用低股利支付水平的分配政策
投资机会较少，有可能倾向于采用较高的股利支付水平

公司筹资能力较强，就可能发放更多的股利

由于股利的信号传递作用，公司应该保持股利政策的连续性和稳定性，此外，利润分配政策还受到其他公司的影响，比如不同发展阶段，不同行业股利支付比例会有差异

现有股东往往将股利政策作为维持其控制地位的工具。企业支付较高的股利导致留存收益的减少，当企业为有利可图的投资机会筹集所需资金时，发行新股可能性增大，新股东的加入必然会稀释公司的控制权，所以股东倾向于较低的股利支付水平

依赖现金股利维持生活的股东要求支付稳定的股利

高股利收入的股东出于避税的考虑往往倾向于较低的股利支付水平

债权人通常都会在债务契约、租赁合同中加入关于借款企业股利政策的限制条款

通货膨胀会带来货币购买力水平下降，导致固定资产重置资金不足，所以会采取偏紧的利润分配政策