知识点预习二十：净现值法

　　【例】某投资项目需要原始投资1000万元，有A和B两个互相排斥，但项目计算期相同的备选方案可供选择，各方案的净现值指标分别为228.91万元和206.02万元。 根据上述资料，按净现值法作出决策的程序如下：

　　(1)评价各备选方案的财务可行性

　　∵A、B两个备选方案的NPV均大于零

　　∴这两个方案均有财务可行性

　　(2)按净现值法进行比较决策

　　∵228.91>206.02

　　∴A方案优于B方案。

　　【例•计算题】(2008年考题)已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有A、B两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示：

　　价值单位：万元

　　说明：表中“2～11”年一列中的数据为每年数，连续10年相等;用“*”表示省略的数据。

　　要求：

　　(1)确定或计算A方案的下列数据：

　　①固定资产投资金额;②运营期每年新增息税前利润;③不包括建设期的静态投资回收期。

　　(2)请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。

　　(3)如果A、B两方案的净现值分别为180.92万元和273.42万元，请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。

　　『正确答案』

　　(1)①固定资产投资金额=1000(万元)

　　②运营期每年新增息税前利润=所得税前净现金流量-新增折旧=200-100=100(万元)

　　③不包括建设期的静态投资回收期=1000/200=5(年)

　　(2)净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，本题中A方案的原始投资额为1000万元，B方案的原始投资额=500+500=1000(万元)，由此可知，A方案的原始投资额=B方案的原始投资额;另外A方案的计算期=B方案的计算期(均为12年)，所以可以使用净现值法进行决策。

　　(3)因为B方案的净现值(273.42万元)大于A方案的净现值(180.92万元)，因此应该选择B方案。

　　知识点预习二十一：净现值率法

　　【例•计算题】A项目与B项目为互斥方案，它们的项目计算期完全相同。A项目原始投资的现值为150万元，净现值为29.97万元;B项目的原始投资的现值为100万元，净现值为24万元。

　　要求：

　　(1)分别计算两个项目的净现值率指标(结果保留两位小数);

　　(2)分别按净现值法和净现值率法在A项目和B项目之间做出比较决策。

　　『正确答案』

　　(1)A项目的净现值率=29.97/150=0.20

　　B项目的净现值率=24/100=0.24

　　(2)在净现值法下，∵29.97>24，∴A项目优于B项目

　　在净现值率法下，∵0.24>0.20，∴B项目优于A项目

　　由于两个项目的原始投资不相同，导致两种方法的决策结论相互矛盾。

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