知识点预习十三：静态投资回收期

　　1.含义：静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。

　　2.种类：包括建设期的回收期(PP)和不包括建设期的回收期(PP’)

  

　　包括建设期的回收期(PP)=不包括建设期的回收期(PP’)+建设期

　　3.计算：

　　①公式法

　　【适用条件】

　　(1)运营期内前若干年(假定为s+1～s+m年，共m年)每年净现金流量相等;

　　(2)这些年内的经营净现金流量之和应大于或等于原始投资合计。

　　【公式】

　　包括建设期的回收期(PP)=不包括建设期的回收期+建设期

　　【例•计算题】某项目有甲乙两个投资方案，有关资料如下：

　　【要求】判断能否应用公式法计算静态投资回收期，若能，计算出静态投资回收期。

　　『正确答案』

　　甲方案：

　　初始投资200万元，净现金流量是前三年相等，3×80=240万元 >200万元

　　所以甲方案可以利用公式法。

　　不包括建设期的回收期PP’=200/80=2.5(年)

　　包括建设期的回收期PP=2.5+1=3.5(年)

　　乙方案：

　　前三年净现金流量也是相等的，但前三年净现金流量总和小于原始投资，所以不能用公式法。

　　②列表法(一般方法)

　　所谓列表法是指通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。

　　该方法适用于任何情况。

　　该法的原理是：按照回收期的定义，包括建设期的回收期PP满足以下关系式：

 

　　这表明在财务现金流量表的“累计净现金流量”一栏中，包括建设期的投资回收期PP恰好是累计净现金流量为零的年限。

　　如果无法在“累计净现金流量”栏上找到零，必须按下式计算包括建设期的投资回收期PP：

 

　　【提示】

　　(1)静态投资回收期有两个指标：包括建设期的回收期和不包括建设期的回收期;

　　(2)公式法计算出的回收期为不包括建设期的回收期，列表法计算出的回收期为包括建设期的回收期;

　　(3)如果题目中要求计算静态投资回收期，要注意必须同时计算两个指标;

　　(4)如果现金流量表中给出累计净现金流量，但没有给出每年的净现金流量，可以按下式计算：

　　某年的净现金流量=该年的累计净现金流量-上一年的累计净现金流量

　　4.静态投资回收期的特点

　　优点：

　　(1)能够直观地反映原始投资的返本期限;

　　(2)便于理解，计算简单;

　　(3)可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。

　　缺点：

　　(1)没有考虑资金时间价值因素;

　　(2)不能正确反映投资方式的不同对项目的影响;

　　(3)不考虑回收期满后继续发生的净现金流量。

　　5.决策原则

　　静态投资回收期≤基准投资回收期→具有财务可行性

　　【例•单选题】(2011考题)某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0=-200万元，NCF1=-50万元，NCF2～3=100万元，NCF4～11=250万元，NCF12=150万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为( )。

　　A.2.0年

　　B.2.5年

　　C.3.2年

　　D.4.0年

　　『正确答案』C

　　『答案解析』包括建设期的投资回收期(PP)=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数+最后一项为负值的累计净现金流量绝对值/下一年度净现金流量=3+50/250=3.2年，所以本题正确答案为C。

　　知识点预习十四：总投资收益率

　　1.含义与计算公式

　　总投资收益率又称投资报酬率，指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。

　　总投资收益率(ROI)=年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资

　　【提示】

　　(1)各年息税前利润不相等时，计算平均息税前利润(简单平均法计算)。

　　(2)项目总投资等于原始投资加上资本化利息

　　【例•单选题】(2011考题)某投资项目的投资总额为200万元，达产后预计运营期内每年的息税前利润为24万元，相关负债筹资年利息费用为4万元，适用的企业所得税税率为25%，则该项目的总投资收益率为( )。

　　A.7.5%

　　B.10%

　　C.12%

　　D.14%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』总投资收益率(ROI)=年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资×100%=24/200×100%=12%，所以本题正确答案为C。

　　2.优缺点

　　【优点】计算公式简单。

　　【缺点】

　　第一，没有考虑资金时间价值因素;

　　第二，不能正确反映建设期长短、投资方式的不同和回收额的有无等条件对项目的影响;

　　第三，分子、分母计算口径的可比性较差;

　　第四，该指标的计算无法直接利用净现金流量信息。

　　3.决策原则

　　投资收益率≥基准投资收益率，项目可行。

　　知识点预习十五：折现率的确定

　　【提示】

　　1.本章所使用的折现率，按第四种或第五种方法确定。

　　2.折现率与未到期票据“贴现率”不是一个概念。

　　3.在确定折现率时，往往需要考虑投资风险因素

　　4.折现率不应当也不可能根据单个投资项目的资金成本计算出来。筹资所形成的资本成本中只包括了资金供给者所考虑的向筹资者进行投资的风险，并没有考虑资金使用者(企业)利用这些资金进行直接项目投资所面临的风险因素。

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