(三)内部收益率(记作IRR)

　　1.含义

　　即指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。

　　2.计算公式

 =0=f(IRR)

　　计算折现率i，该折现率即为内部收益率IRR。

　　3.计算方法(事实上都属于内插法)

　　(1)一般方法――内插法(逐次测试法)

　　①计算原理

　　两点决定一条直线，无限短的一条曲线，可以近似的视作一条直线，在同一条直线上的三个点的纵横坐标值形成的三个数对，其坐标值之间存在一种等比的关系。

　　②计算步骤

　　第一步，采用试误的办法，找出两个i1和i2，这两个i计算出的数值，一个比目标值f(IRR)大，记作f(i1)，一个比目标值f(IRR)小，记作f(i2)，同时这两个数值要尽可能接近于目标值，越接近，则最后计算结果越准确。

　　采用等比的方法，给出等比计算式

 

　　注意：这个等式中IRR，i1，i2都必须出现，其中IRR只能够出现一次

　　该等式中，只有一个未知量IRR，从而容易计算出IRR的大小。

　　(2)特殊方法(又叫简便算法)--事实上属于内插法的特殊情形

　　特殊条件：①全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零。②投产后每年净现金流量相等。

　　(3)插入函数方法

　　本法的应用程序如下：

　　(1)将已知的各年净现金流量的数值输入EXCEL电子表格的任意一行。

　　(2)在该电子表格的另外一个单元格中插入财务函数IRR，输入净现金流量NCF参数，其函数的表达式为：

　　"=IRR(NCF0：NCFn)"

　　(3)回车，IRR函数所在单元格显示的数值即为所求的内部收益率。

　　4.决策原则：

　　当该指标大于或等于基准收益率或资本成本的投资项目才具有财务可行性。

　　5.优缺点

　　(1)优点

　　①能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平;

　　②计算过程不受基准收益率高低的影响，比较客观。

　　(2)缺点

　　①计算过程复杂

　　②当运营期出现大量追加投资时，有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。

　　(四)动态指标之间的关系

　　净现值、净现值率和内部收益率指标之间存在同方向变动关系。即：

　　(1)NPV>0时，NPVR>0，IRR>ic (折现率记为ic)

　　(2)NPV=0时，NPVR=0，IRR=ic

　　(3)NPV<0时，NPVR<0，IRR

　　四、运用相关指标评价投资项目的财务可行性

　　投资决策指标按照重要性分类及其可行性判断如下：

　　主要指标：NPV≥0，NPVR≥0，IRR≥ic，

　　次要指标：PP≤n/2，PP′≤P/2，【n--项目计算期，P--经营期】

　　辅助指标：ROI≥基准投资收益率i。

　　(1)完全具备：六个指标均可行。

　　(2)基本具备：主要指标可行而其他指标不可行。

　　(3)基本不具备：主要指标不可行而其他指标可行。

　　(4)完全不具备：六个指标均不可行。

　　进行财务可行性评价时需要注意的问题

　　(1)主要评价指标在评价财务可行性的过程中起主导作用

　　在对独立项目进行财务可行性评价和投资决策的过程中，当静态投资回收期(次要指标)或总投资收益率(辅助指标)的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。

　　(2)利用动态指标(净现值、净现值率、内部收益率)对同一个项目进行评价和决策，会得出相同的结论。

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