【考点五】杠杆效应

　　(一)含义

　　【例题26·判断题】经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润变动的影响。( )(2007年)

　　【答案】√

　　【解析】引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。

　　【例题27·单选题】如果企业一定期间内的固定性经营成本和固定性资本成本均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于( )。

　　A.经营杠杆效应

　　B.财务杠杆效应

　　C.总杠杆效应

　　D.风险杠杆效应

　　【答案】C

　　【解析】如果固定性经营成本不为零，则会产生经营杠杆效应，导致息税前利润变动率大于产销业务量的变动率;如果固定性资本成本不为零，则会产生财务杠杆效应，导致企业每股收益的变动率大于息税前利润变动率;如果两种杠杆共同起作用，那么销售额稍有变动就会使每股收益发生更大的变动，产生总杠杆效应。

　　(二)影响因素

　　【例题28·单选题】某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是( )。(2010年)

　　A.降低利息费用

　　B.降低固定成本水平

　　C.降低变动成水本

　　D.提高产品销售单价

　　【答案】A

　　【解析】此题考核的是经营杠杆的影响因素。影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重;息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平(单位变动成本和固定成本总额)高低的影响。固定成本比重越低、变动成本水平越低、产品销售数量和销售价格水平越高，经营杠杆效应越小，因此选项B、C、D能够降低经营杠杆程度，而选项A不属于影响经营杠杆的因素。

　　【例题29·多选题】在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业整体风险的有( )。

　　A.增加产品销量

　　B.提高产品单价

　　C.提高资产负债率

　　D.节约固定成本支出

　　【答案】ABD

　　【解析】衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项A、B、D均可以导致经营杠杆系数和财务杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业整体风险;选项C会导致财务杠杆系数增加，总杠杆系数变大，从而提高企业整体风险。

　　(三)公式运用

　　1.计算公式

　　【例题30·单选题】如果企业的资本来源全部为自有资本，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数( )。

　　A.等于0

　　B.等于1

　　C.大于1

　　D.小于1

　　【答案】B

　　【解析】财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)，当I=0时，DFL=1。

　　【例题31·单选题】下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是( )。(2012年)

　　A.实际销售额等于目标销售额

　　B.实际销售额大于目标销售额

　　C.实际销售额等于盈亏临界点销售额

　　D.实际销售额大于盈亏临界点销售额

　　【答案】C

　　【解析】由于DOL=M/EBIT，所以当实际销售额等于盈亏临界点销售额时，企业的息税前利润为0，则可使公式趋近于无穷大，这种情况下经营杠杆效应最大。所以选项C正确。

　　2.定义公式

　　【例题32·单选题】某企业某年的财务杠杆系数为2.5，经营杠杆系数为2，销量的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为( )。

　　A.20%

　　B.25%

　　C.30%

　　D.50%

　　【答案】D

　　【解析】总杠杆系数=每股收益变动率/销量变动率，即5=每股收益增长率/10%，所以每股收益增长率=50%。

　　3.关系公式

　　【例题33·判断题】无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大。( )

　　【答案】√

　　【解析】总杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。因此无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大。

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