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2013年会计职称《中级财务管理》考前精讲(第5章)

来源:考试吧 2013-10-25 7:46:47 要考试,上考试吧! 会计职称万题库
第 1 页:【考点一】可转换债券筹资
第 2 页:【考点二】认股权证筹资
第 3 页:【考点三】资金需要量预测
第 4 页:【考点四】资本成本
第 5 页:【考点五】杠杆效应
第 6 页:【考点六】资本结构
第 7 页:主观题【考点一】认股权证与可转换债券
第 8 页:【考点二】销售百分比法
第 9 页:主观题【考点三】资金习性预测法
第 10 页:主观题【考点四】杠杆效应
第 11 页:主观题【考点五】最优资本结构决策

  主观题部分

  【考点一】认股权证与可转换债券

  【例题42·综合题】甲公司是一家上市公司,所得税税率为25%。2011年年末公司总股份为50亿股,当年实现净利润为15亿元,公司计划投资一条新生产线,总投资额为40亿元,经过论证,该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金,财务部制定了三个筹资方案供董事会选择:

  方案一:发行可转换公司债券40亿元,每张面值100元,规定的转换比率为10,债券期限为5年,年利率为3%,可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2012年1月1日)起满1年后的第一个交易日(2013年1月1日)。

  方案二:平价发行一般公司债券40亿元,每张面值100元,债券期限为5年,年利率为6%。

  方案三:平价发行40亿债券,票面年利率为4%,按年计息,每张面值100元。同时每张债券的认购人获得公司派发的10份认股权证,该认股权证为欧式认股权证,行权比例为2:1,行权价格为8元/股。认股权证存续期为12个月(即2012年1月1日到2013年的1月1日),行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市,预计认股权证行权期截止前夕,每股认股权证的价格为1元。

  要求:

  (1)根据方案一的资料确定:

  ①计算可转换债券的转换价格;

  ②假定计息开始日为债券发行结束之日,计算甲公司采用方案一2012年节约的利息(与方案二相比);

  ③预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平。如果甲公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股,那么甲公司2012年的净利润及其增长率至少应达到多少?

  ④如果2012年1月1日到2013年的1月1日的公司股价在9~10元之间波动,说明甲公司将面临何种风险。

  c(2)根据方案二,计算债券的筹资成本(不考虑筹资费用,采用一般模式)。

  (3)根据方案三的资料确定:

  ①假定计息开始日为债券发行结束之日,计算甲公司采用方案三2012年节约的利息(与方案二相比);

  ②为促使权证持有人行权,股价应达到的水平为多少?

  ③如果权证持有人均能行权,公司会新增股权资金额为多少?

  ④如果2012年12月1日到2013年的1月1日的公司股价在9~10元之间波动,说明甲公司将面临何种风险。

  【答案】

  (1)①转换价格=面值/转换比率=100/10=10(元/股)

  ②发行可转换公司债券节约的利息=40×(6%-3%)=1.2(亿元)

  ③要想实现转股,转换期的股价至少应该达到转换价格10元,由于市盈率=每股市价/每股收益,所以,2012年的每股收益至少应该达到10/25=0.4(元),净利润至少应该达到0.4×50=20(亿元),增长率至少应该达到(20-15)/15×100%=33.33%。

  ④如果公司的股价在9~10元中波动,由于股价低于转换价格,此时,可转换债券的持有人将不会转换,所以公司存在不转换股票的风险,但会造成公司集中兑付债券本金的财务压力,加大财务风险。

  (2)债券筹资成本=6%×(1-25%)=4.5%

  (3)①发行附认股权债券节约的利息=40×(6%-4%)=0.8(亿元)

  ②为促使权证持有人行权,股价=8+1×2=10(元)

  ③发行债券张数=40/100=0.4(亿张)

  附认股权数=0.4×10=4(亿份)

  认购股数=4/2=2(亿股)

  如果权证持有人均能行权,公司会新增股权资金额=2×8=16(亿元)

  ④是如果未来股票价格低于行权价格,认股权证持有人不会行权,公司就无法完成股票发行计划,无法筹集到相应资金。

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