2.期望值

　　期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值，通常用符号 表示。

　　【例2-23】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如表2-2所示，试计算两个项目的期望收益率。

　　表2-2 A项目和B项目投资收益率的概率分布

　　『正确答案』根据公式分别计算项目A和项目B的期望投资收益率分别为：

　　项目A的期望投资收益率=0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9%

　　项目B的期望投资收益率=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×(-0.1)=9%

　　3.离散程度

　　离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。一般说来，离散程度越大，风险越大;离散程度越小，风险越小。本书主要介绍方差、标准离差和标准离差率三项指标。

　　(1)方差

　　(2)标准离差

　　标准离差也叫均方差，是方差的平方根。

　　标准离差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大;反之，标准离差越小，则风险越小。

　　【例2-24】以【例2-23】中的数据为例，分别计算上例中A、B两个项目投资收益率的方差和标准离差。

　　『正确答案』项目A的方差

　　=0.2×(0.15-0.09)2+0.6×(0.10-0.09)2+0.2×(0-0.09)2 =0.0024

　　项目A的标准离差 =0.049

　　项目B的方差

　　=0.3×(0.20-0.09)2+0.4×(0.15-0.09)2+0.3×(-0.10-0.09)2=0.0159

　　项目B的标准离差 =0.126

　　以上计算结果表明项目B的风险要高于项目A的风险。

　　(3)标准离差率

　　标准离差率是标准离差同期望值之比,通常用符号V表示,其计算公式为：

　　标准离差率是一个相对指标，它以相对数反映决策方案的风险程度。方差和标准离差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大;反之，标准离差率越小，风险越小。

　　【例2-25】现仍以【例2-23】中的有关数据为依据，分别计算项目A和项目B的标准离差率为：

　　项目A的标准离差率VA= =54.4%

　　项目B的标准离差率VB= =140%

　　当然，在此例中项目A和项目B的期望投资收益率是相等的，可以直接根据标准离差来比较两个项目的风险水平。但如比较项目的期望收益率不同，则一定要计算标准离差率才能进行比较。

　　通过上述方法将决策方案的风险加以量化后，决策者便可据此做出决策。对于单个方案，决策者可根据其标准离差(率)的大小，并将其同设定的可接受的此项指标最高限值对比，看前者是否低于后者，然后做出取舍。对于多方案择优，决策者的行动准则应是选择低风险高收益的方案，即选择标准离差最低、期望收益最高的方案。然而高收益往往伴有高风险，低收益方案其风险程度往往也较低。对风险比较反感的人可能会选择期望收益较低同时风险也较低的方案，喜冒风险的人则可能选择风险虽高但同时收益也高的方案。

　　【例题】(2003年第一大题第1小题)甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险，比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是(　)。

　　A.方差

　　B.净现值

　　C.标准离差

　　D.标准离差率

　　『正确答案』D

　　『答案解析』期望投资收益率相等，可以直接根据标准离差来比较两个项目的风险水平。但如比较项目的期望收益率不同，则一定要计算标准离差率才能进行比较。

　　(三)风险对策

　　1.规避风险

　　当风险所造成的损失不能由该项目可能获得的利润予以抵消时，避免风险是最可行的简单方法。避免风险例子包括：拒绝与不守信用的厂商业务往来;放弃可能明显导致亏损的投资项目;新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制。

　　2.减少风险

　　减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生;二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。减少风险的常用方法有：进行准确的预测;对决策进行多方案优选和相机替代;及时与政府部门沟通获取政策信息;在发展新产品前，充分进行市场调研;实行设备预防检修制度以减少设备事故;选择有弹性的、抗风险能力强的技术方案，进行预先的技术模拟试验，采用可靠的保护和安全措施;采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险。

　　3.转移风险

　　企业以一定代价(如保险费、赢利机会、担保费和利息等)，采取某种方式(如参加保险、信用担保、租赁经营、套期交易、票据贴现等)，将风险损失转嫁给他人承担。如向专业性保险公司投保;采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担;通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。

　　4.接受风险

　　接受风险包括风险自担和风险自保两种。风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润;风险自保是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等。

　　【例题】(2005年第二大题第33小题)下列项目中，属于转移风险对策的有(　)。

　　A.进行准确的预测

　　B.向保险公司投保

　　C.租赁经营

　　D.业务外包

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』选项A属于减少风险。

　　【例题】(2005年第三大题第88小题)对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应主动采取合资、联营和联合开发等措施，以规避风险。(　)

　　『正确答案』×

　　『答案解析』合资、联营和联合开发属于转移风险的方法。

　　【例题】(2006年第二大题第33小题)在下列各项中，属于财务管理风险对策的有(　)。

　　A.规避风险

　　B.减少风险

　　C.转移风险

　　D.接受风险

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』财务管理风险对策包括：规避风险;减少风险;转移风险;接受风险。