三、融资租赁

　　(一)租赁的基本特征

　　1.所有权与使用权相分离

　　2.融资与融物相结合

　　而是借物还钱，并以分期支付租金的方式来体现。

　　3.租金的分期支付

　　(二)租赁的分类

　　租赁分为融资租赁和经营租赁。

　　经营租赁的特点主要是：(1)出租的设备一般由租赁公司根据市场需要选定，然后再寻找承租企业。(2)租赁期较短，短于资产的有效使用期，在合理的限制条件内承租企业可以中途解约。(3)租赁设备的维修、保养由租赁公司负责。(4)租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。经营租赁比较适用于租用技术过时较快的生产设备。

　　融资租赁的主要特点是：(1)出租的设备根据承租企业提出的要求购买，或者由承租企业直接从制造商或销售商那里选定。(2)租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期间双方无权取消合同。(3)由承租企业负责设备的维修、保养。(4)租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还租赁公司，或继续租赁，或企业留购。通常采用企业留购办法，即以很少的“名义价格”(相当于设备残值)买下设备。

　　表4-1 　　　　　　融资租赁与经营租赁的区别

　　(三)融资租赁的基本程序与形式

　　1.融资租赁的基本程序

　　2.融资租赁的基本形式

　　(1)直接租赁。

　　(2)售后回租。

　　(3)杠杆租赁。杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，通常为资产价值的20%～40%，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方(通常为银行)申请贷款解决。租赁公司然后将购进的设备出租给承租方，用收取的租金偿还贷款，该资产的所有权属于出租方。出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产所有权则转移给资金的出借者。

　　(四)融资租赁的租金计算

　　1.租金的构成

　　融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：(1)设备原价及预计残值。包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及指设备租赁期满后出售可得的收入。(2)利息。指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息。(3)租赁手续费。指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。

　　2.租金的支付方式

　　(1)按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按在期初和期末支付，分为先付和后付。(3)按每次支付额，分为等额支付和不等额支付。实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金。

　　3.租金的计算

　　我国融资租赁实务中，租金的计算大多采用等额年金法。

　　【例4-1】 某企业于20×1年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值 60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司。年利率8%，租赁手续费率每年2%。租金每年年末支付一次，则：

　　『正确答案』

　　每年租金=[600 000-50 000×(P/F，10%，6)]/(P/A，10%，6)=131283(元)

　　表4-2　　　　　　　 租金摊销计划表　　　　　　 单位：元

　　*50009即为到期残值，尾数9系中间计算过程四舍五入的误差导致的。

　　(五)融资租赁的筹资特点

　　1.无须大量资金就能迅速获得资产

　　在资金缺乏情况下，融资租赁能迅速获得所需资产。

　　2.财务风险小，财务优势明显

　　租金可以通过项目本身产生的收益来支付，是一种基于未来的“借鸡生蛋、卖蛋还钱”的筹资方式。

　　3.筹资的限制条件较少

　　4.租赁能延长资金融通的期限。

　　5.资本成本负担较高

　　融资租赁的租金通常比银行借款或发行债券所负担的利息高得多。

　　【例题】(2004年第一大题第5小题)相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是(　)。

　　A.限制条款多　　　　B.筹资速度慢

　　C.资金成本高　　　　D.财务风险大

　　『正确答案』C

　　『答案解析』融资租赁的筹资特点包括：无须大量资金就能迅速获得资产、财务风险小，财务优势明显、筹资的限制条件较少、租赁能延长资金融通的期限、资本成本负担较高。

　　【例题】(2010年第一大题第4小题)一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是(　)。

　　A.财务风险较小 　　　B.限制条件较少

　　C.资本成本较低 　　　D.融资速度较快

　　『正确答案』C

　　『答案解析』融资租赁的租金通常比银行借款或发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要比设备价值高出30%，所以与融资租赁相比，发行债券的成本低。

　　【例题】(2012年第一大题第7小题)7.与银行借款相比，下列各项中不属于融资租赁筹资特点的是(　)。

　　A.资本成本低　　　　B.融资风险小

　　C.融资期限长　　　　D.融资限制少

　　『正确答案』A

　　『答案解析』融资租赁的筹资特点包括：无须大量资金就能迅速获得资产、财务风险小，财务优势明显、筹资的限制条件较少、租赁能延长资金融通的期限、资本成本负担较高。

　　四、债务筹资的优缺点

　　(一)债务筹资的优点

　　1.筹资速度较快

　　2.筹资弹性大

　　3.资本成本负担较轻

　　一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低;其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低;其三是利息等资本成本可以在税前支付。

　　4.可以利用财务杠杆

　　5.稳定公司的控制权

　　(二)债务筹资的缺点

　　1.不能形成企业稳定的资本基础

　　2.财务风险较大

　　债务资本有固定的到期日，有固定的债息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使用上可能会有特别地限制。

　　3.筹资数额有限

　　【例题】(2010年第二大题第27小题)相对于股权融资而言，长期银行款筹资的优点有(　)。

　　A.筹资风险小　　　　B.筹资速度快

　　C.资本成本低　　　　D.筹资数额大

　　『正确答案』BC

　　『答案解析』股权融资不需要定期支付利息，也无需到期归还本金，因此，其筹资风险小于长期银行借款筹资，即选项A不是答案;相对于长期银行借款筹资而言，股权融资的程序比较复杂，所花的时间较长，因此，选项B是答案;由于股利在税后净利润中支付，并且股权融资的筹资费用较高，而长期银行借款的利息在税前支付，可以抵减所得税，并且筹资费用很小，所以，股权融资的资本成本高于长期银行借款筹资，即选项C是答案;长期银行借款的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不可能像发行股票那样一次筹集到大笔资金，因此，选项D不是答案。

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