(二)流动资产的融资策略

　　在企业经营状况不发生大的变化的情况下，流动资产最基本的需求具有一定的刚性和相对稳定性，我们可以将其界定为流动资产的永久性水平。当销售发生季节性变化时，流动资产将会在永久性水平的基础上增加或减少。因此，流动资产可以被分解为两部分：永久性部分和波动性部分。与流动资产的分类相对应，流动负债也可以分为临时性负债和自发性负债。临时性负债如商业零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的短期银行借款，临时性负债一般只能供企业短期使用;自发性负债如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应交税费等等，自发性负债可供企业长期使用。

　　一般来说，流动资产的永久性水平具有相对稳定性，需要通过长期负债融资或权益性资金解决;而波动性部分的融资则相对灵活，最经济的办法是通过低成本的短期融资解决。

　　根据资产的期限结构与资金来源的期限结构的匹配程度差异，流动资产的融资策略可以划分为：期限匹配融资策略、保守融资策略和激进融资策略三种基本类型。

　　1.期限匹配融资策略

　　在期限匹配融资策略中，永久性流动资产和非流动资产以长期融资方式(负债或股东权益)来融通，波动性流动资产用短期来源融通。

　　资金来源的有效期与资产的有效期的匹配，只是一种战略性的观念匹配，而不要求实际金额完全匹配。实际上，企业也做不到完全匹配。

　　2.保守融资策略(用长期融资方式比较多)

　　在保守融资策略中，长期融资支持非流动资产、永久性流动资产和某部分波动性流动资产。企业通常以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资，短期融资仅用于融通剩余的波动性流动资产，就会导致融资成本较高，收益较低。

　　这是一种风险低、成本高的融资策略。

　　3.激进融资策略(用短期融资方式比较多)

　　在激进融资策略中，企业以长期负债和权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资。短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的临时性流动资产。这种策略观念下，通常使用更多的短期融资。

　　短期融资方式通常比长期融资方式具有更低的成本。然而，过多的使用短期融资会导致较低的流动比率和更高的流动性风险。

　　【例题】(2010年第三大题第48小题)根据期限匹配融资战略，固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。(　)

　　[答疑编号5686070103]

　　『正确答案』√

　　『答案解析』在期限匹配融资策略中，永久性流动资产和非流动资产以长期融资方式(负债或股东权益)来融通，波动性流动资产用短期来源融通。

　　【例题】(2011年第一大题第24小题)某公司在融资时，对全部固定资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，据此判断，该公司采取的融资战略是(　)。

　　A.保守型融资战略

　　B.激进型融资战略

　　C.稳健型融资战略

　　D.期限匹配型融资战略

　　[答疑编号5686070104]

　　『正确答案』B

　　『答案解析』在激进融资策略中，企业以长期负债和权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资。

　　【例题】(2012年第一大题第14小题)某企业以长期融资方式满足固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产的需要，短期融资仅满足剩余的波动性流动资产的需要，该企业所采用的流动资产融资战略是(　)。

　　A.激进融资战略　　B.保守融资战略

　　C.折中融资战略　　D.期限匹配融资战略

　　[答疑编号5686070105]

　　『正确答案』B

　　『答案解析』在保守融资策略中，长期融资支持非流动资产、永久性流动资产和某部分波动性流动资产。企业通常以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资，短期融资仅用于融通剩余的波动性流动资产。

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