说明

资本保全约束

不能用资本(包括实收资本或股本和资本公积)发放股利

资本积累约束

必须按照－定的比例和基数提取各种公积金，在进行利润分配时，－般应当贯彻

“无利不分”的原则

法律因素

超额累积
　　 利润约束

由于资本利得与股利收入的税率不－致，如果公司为了股东避税而使得盈余的保留
　　 大大超过了公司目前及未来的投资需要时，将被加征额外的税款

偿债能力约束

发放现金股利要考虑对偿债能力的影响

影响利润

分配的因素

说明

现金流量

净收入的增加不-－定意味着可供分配的现金流量的增加，要考虑各方面的影响

资产的流动性

资产流动性差的公司往往支付较低的现金股利

盈余的稳定性

－般来讲，公司的盈余越稳定．其股利支付水平也就越高

公司因素

投资机会

投资机会较多，适合丁采用低股利支付水平的分配政策
　　 投资机会较少．有可能倾向于采用较高的股利支付水平

筹资因素

筹资能力较强，则股利支付能力较强

其他因素

由于股利的信号传递作用．公司应该保持股利政策的连续性和稳定性．此外．利润
　　 分配政策还会受到其他因素的影响，比如不同发展阶段、不同行业的公司股利支付
　　比例会有差异

股东因素

控制权

现有股东往往将股利政策作为维持其控制地位的工具。公司支付较高的股利导致留存
　　 收益减少，当公司为有利可图的投资机会筹集所需资金时，发行新股可能性增大，新
　　股东的加入必然稀释现有股东的控制权．所以股东倾向于较低的股利支付水平

稳定的收入

依赖现金股利维持生活的股东要求支付稳定的股利

避税

高股利收入的股东出于避税的考虑．往往倾向于较低的股利支付水平

债务契约

债权人通常都会在债务契约、租赁合同中加入关于借款公司股利政策的限制条款

其他因素

通货膨胀

通货膨胀会带来货币购买力水平下降．导致固定资产重置资金不足，所以会采取偏

紧的利润分配政策